点评：
    传统业务毛利下降，新业务成绩亮眼。公司主要分为钴镍钨板块、电子废弃物板块、电池材料板块三大板块。报告期内，由于大宗商品价格持续下行以及2015 年下半年人民币汇率的下降，公司根据会计准则对相关存货计提减值准备4040.91 万元，同时公司对应付外币负债确认了3178.88 万元汇兑损失，使得公司2015 年度实现的净利润有所下降，但公司通过产能释放及业务转型，实现了营业收入以及毛利的稳步增长，体现了较好的发展势头。钴镍钨板块实现营业收入117685.30 万元，较2014 年增加20298.62 万元，增长20.84%，贡献毛利额17497.43 万元；电子废弃物业务板块实现营业收入181259.24 万元，较2014 年增加37341.78 万元，增长25.95%，贡献毛利额30500.69 万元；电池材料板块实现营业收入为152888.62 万元，较2014年增加29589.42 万元，增长24.00%，贡献毛利额29113.59 万元。
    公司电池材料打入国际供应链，成为公司业绩增长新动能。公司以荆门为基地推行动力电池材料的系统创新，形成单元系、三元系（NCM&NCA）等系列关键技术体系，推动公司由单一的钴镍回收业务向核心动力电池原料和材料制造的转型。公司成功开发动力电池用大颗粒球形氢氧化钴与NCA 前驱体，成功进入三星SDI 与ECOPRO 等世界巨头供应体系，电池材料打入国际供应链，搭上中国新能源汽车发展的高铁，为公司带来巨大的市场空间。
    2016 年，公司力争实现动力电池材料与电池原料产量达到3 万吨以上，电池材料业务销售占公司总销售的40%以上。
    积极拓展动力电池回收模式，推动构建新能源产业价值链与循环产业链。积极拓展动力电池回收的模式，开展动力电池梯级利用体系建设，与比亚迪公司合资设立储能电站（湖北）有限公司，推动构建“材料再造---电池再造---新能源汽车制造---动力电池回收利用”的新能源产业价值链与循环产业链。
    维持“买入”的投资评级。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断，我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.27 元、0.33 元和0.38 元。结合行业的估值水平，我们维持“买入”投资评级，目标价13.75 元，对应2016 年50倍PE。
    风险因素。原材料价格大幅波动；下游需求波动；公司在建工程实施进度变