维持 “买入”评级。公司一季度营业收入同比下降11.13%，主要受累于除草剂业务收入同比下降，公司除草剂产品主要直供海外大客户，由于农药行业景气目前整体偏弱，公司客户库存水平偏高，一季度采购量和采购价格均有所下降；而公司菊酯产品销售总体稳定。由于毛利率水平相对较低的草甘膦销售占比的下降，及公司卫生用菊酯专利品种盈利水平的提升，公司综合毛利率同比提升1.76 个百分点至27.0%。公司期间费用率同比提升3.14 个百分点至9.6%，其中管理费用率、财务费用率分别同比提升1.63、1.57 个百分点，销售费用率同比基本维持稳定。
    公司如东二期项目（主要包括20000 吨/年麦草畏等产品）目前已开工建设，明年上半年有望陆续投产，预计伴随相关转基因种子的推广、以及相关制剂应用在美评估结束，麦草畏市场有望逐步启动，上述项目有望构成公司2017 年除草剂业务重要的增长点。
    我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为1.55、1.85、2.12 元的预测，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：原料价格上涨风险，下游需求低迷风险，项目建设进度不达预期风险。