公司拟每10 股派发现金4.5 元（含税），分红比例较高。
    销售、管理费用同比增长较多，主营业务实际业绩有所增长。2015 年人民币大幅贬值带来公司汇兑收益明显，财务费用为-2200 万元。但公司2015 年销售费用、管理费用较2014年分别增长1223 万元、6652 万元，同比分别增长46.95%、29.63%，合计增长约8000 万，公司三费增长明显，这也意味着公司2015 年主营业务实际上整体盈利有所增长，主要得益于菊酯、麦草畏等高毛利品种的业绩增长。
    优嘉化学贡献1.55 亿元，麦草畏释放业绩显著，符合预期。公司有三个生产基地，扬州本部和两个子公司：优士化学、优嘉化学。子公司优士公司拥有草甘膦30000 吨等产能项目，但草甘膦2015 年量价齐跌，使得优士化学同比去年盈利减少了1.36 亿元；优嘉公司一期项目顺利投产并达产，实现了良好收益，较去年增加盈利1.55 亿元，基本对冲了草甘膦的不利影响。如东一期5000 吨麦草畏于2015 年一季度末投放，麦草畏产能已达到6500吨/年，估计2015 年贡献1.3 亿元，基本符合我们预期。
    维持盈利预测和投资评级，预计2016-2018 年营业收入分别为35.65、50.22、58.40 亿元，同比增长14.5%、40.9%、16.3%，归属母公司的净利润分别达到5.03、6.96、7.50 亿元，同比增长10.5%、38.3%、7.9%， EPS 分别为1.62、2.24、2.42 元/股，当前股价对应2016-2018年PE 分别为14X/10X/9.6X,维持“买入”评级。
    风险提示：1）孟山都抗麦草畏转基因种子推广进程慢；2）农药行业景气度继续下行；3）如东二期未能顺利投产。