降价仍然是LED封装市场主题，龙头企业或受益于市场集中度提升：根据CSAResearch 数据显示，近半年来（2015Q3-2016Q1）LED 主流白光芯片价格下降超过20%；而LED 器件进出口价格也在过去一年下降了29%。我们认为，产品价格下滑虽然一定程度上影响行业内公司营收，但是却利好国内封装龙头企业继续扩大规模，割据市场：一方面，国外龙头如欧司朗、飞利浦等收缩LED业务，国外替代空间广阔；另一方面，国内中小企业持续退出市场，市场集中度提升。公司作为国内第二大封装企业，今年亦将继续扩产。目前公司封装产能已经达到4000kk/m，较去年底大幅增加40%以上，助力公司业绩稳步提升。
    小间距LED 市场爆发，公司享下游市场增长红利：小间距LED 下游市场需求火热，根据小间距龙头利亚德季报数据显示，其一季度小间距订单提升150%以上；此外伴随小间距显示屏点间距逐渐缩小，小间距显示屏对封装灯珠需求成倍增加（P1.0 所需灯珠数量是P2.0 四倍）。结合以上两点，我们预计16-18年小间距LED灯珠需求量将保持70%的复合增速。RGB 器件部是公司传统优势业务，公司作为全球第二大LED小间距封装厂商，月产能仅次于台湾亿光。
    鉴于1）公司已经能够量产0808小间距封装器件，是国内唯一能量产0808 封装器件企业，技术优势明显；2）产业链均在国内，具有成本优势。我们认为公司未来有望独享下游市场增长红利。
    广晟旗下优质国企，佛山系照明平台初成型：既广东国资委下属企业广晟公司成为公司实际控制人后，2015 年广晟入驻佛山照明，成为佛山照明大股东。短期来看，公司与佛山照明有望协同发展，业绩持续稳步增长可期；中长期来看，广晟平台整合上、中、下游产业资源，发挥地域间企业间协同效应，打通全产业链，打造LED大平台。
    估值与评级：我们维持此前的盈利预测，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.40 元、0.47 元和0.60 元，对应股价PE 分别为33倍、28倍和22 倍。鉴于公司主业龙头地位稳固，小间距LED 封装打造新亮点，给予公司2016 年40倍PE，对应目标价16.12 元。维持“增持”评级。
    风险提示：封装市场价格战或加剧；公司扩产进度或不及预期。