2. 任外界风雨飘摇，我自泰然处之。
    今年以来，行业经历多重变局：（1）1 月25 日，理文化工爆炸导致华东区双氧水供应收紧并提价近15%；（2）传1 月底浩波将正式停产，安赛蜜关注再起；（3）4 月10 日，天利海火灾停产致麦芽酚供给大幅缩量；（4）4 月19 日，国内最大双乙烯类供应商江苏天成生化停产整顿致原料双乙烯酮供给受限，安赛蜜涨价预期再起。
    受益于自身的规范管理和行业的供给端收缩，公司稳步实现产品价格提升和业绩兑现，并进一步扩大相关业务领域的竞争优势。
    3. 麦芽酚：变局持续发酵。
    天利海火灾并致死事件对麦芽酚行业产生了重大影响：首先，天利海是全球除金禾外仅有的可稳定生产甲乙基麦芽酚的厂商，天利海地处河北的北京东北邻郊，事件影响较负面并已上报河北省厅，天利海将大概率长期停产整顿。供给的短期大幅缩量，麦芽酚最近两周已连续两次提价，合计提价幅度达到1 万元/吨。由于行业满产，停产时间（长于3个月）长于库存周期（不到3 个月），麦芽酚进一步提价预期强烈。
    根据测算，麦芽酚每提价1 万元/吨，金禾实业EPS 将增加0.05 元。
    4. 安赛蜜：变局风云再起。
    江苏天成停产整顿致安赛蜜原料双乙烯酮供给收缩，金禾实业由于有配套产能不受此事件影响。目前，由于产业链一体化和产品收率高等原因，金禾实业在安赛蜜行业的成本已处于压倒性优势地位，而无原料配套安赛蜜厂商处境将更加恶化。
    目前公司安赛蜜产量/产能和销量/产能比率分别为90%和90%，而主要竞争对手浩波仅约40%和20%，公司正在逐步蚕食浩波的市场份额，由于安赛蜜对标阿斯巴甜存翻倍的价值回归诉求，且下游成本占比低、需求刚性，浩波退出和带来的供给缩量和短期价格大幅上涨是未来大概率出现的催化事件。根据测算，安赛蜜每提价1 万元/吨，金禾实业EPS将增加0.12 元。
    5. 盈利预测与投资评级。
    考虑一季报8000 万搬迁收益，保守预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.66，0.85，对应PE 22X、17X。公司主业稳固，新项目不断推进，外延式并购预期强烈。安赛蜜、麦芽酚双变局，寡头金禾将大幅受益。据测算，两者均提价1 万元/吨，公司EPS 将提升0.17。给予公司推荐评级。
    风险提示：
    浩波退出进度缓慢，麦芽酚、安赛蜜涨价力度不达预期。