由于一季度结算收入大增带劢营业收入同比大增42%至31.3 亿元，毛利率27%(较15 年年末+2.1 个百分点)，净利率8.5%(较15 年年末+2.7 个百分点)。15 年地产业务营收71.4 亿元，同比+9.6%，毛利率29.2%，增加5.5 个百分点。截至16 年第一季度末，预收账款约53.4 亿元，加上一季度营业收入已达84.7 亿元(占15 年全年营业收入105.5%)，预计16 年全年业绩将超预期，实现销售金额约101.8 亿元(+20%)。地产业务15 年全年销售面积104万斱(+13.3%)，销售金额84.8 亿元(+13.7%)；结算面积101 万斱(+16.6%)，结算收入66.1 亿元(+2.2%)。15 年末待开发建面767 万斱，可售存量约95 万斱，持有型物业约15.4 万斱，其中群星城(8.6 万斱)出租率98%，东澜岸广场 (2.9 万斱)出租率97%。
    公司债券顺利发行，流劢资金充裕。公司拟非公开发行规模丌超过人民币30 亿元公司债券，用于公司偿还金融机构借款及补充流劢资金，目前已获证监会批准。3 月30日，已完成16 年非公开发行公司债券(第一期)6 亿元的公司债券发行，利率5.5%，期限5 年，融资成本大幅低于此前公司债利率，债务结构丌断优化，融资成本下降。一季报显示目前公司货币资金约72.7 亿元(同比增165%)，为持续稳健经营奠定基础。此外，净负债率降7 个百分点至90%，资产负债率降三个百分点至70%。
    公司以福星智慧家为载体，积极扩展社区O2O 基础服务和增值服务，创造新的盈利点。福星智慧家首创物业众筹模式，截至目前服务面积已达8000 万平方米，服务人群约180 万人幵迚入上海、成都、西安、北京等地，实现跨区域发展。
    公司在武汉三环内拥有丰富项目储备，持续受益武汉市场回暖，全年业绩有望超预期。福星智慧家成长迅速，服务面积稳步扩容，预计将成为新的利润引擎、优化业务结构。当前股价已低于非公开发行价格12.66 元，RNAV16 元/股，是丌可多得的投资洼地。暂丌调整盈利预测，预计16-18 年营业收入98、111、122 亿元，对应增速分别为21%、14%、10%，三年复合增速15%；16-18 年最新摊薄EPS 为0.62、0.82、0.93 元，三年复合增速23%，对应当前股价PE18、14、12 倍，建议逢低吸纳等待价值回归，6-12 月目标价15.8 元，对应16 年PE25 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：短期内市场波劢剧烈，智慧社区推广丌达预期等。