房地产业务15 年营收71.4 亿元，同比+9.6%，毛利率29.2%，增加5.5 个百分点。金属制品15 年营收8.4 亿元，同比降36.5%，亏损9732 万元。销售费用3.1 亿元(-1.8%)，管理费用2.8 亿元(+13.4%)，财务费用3.1 亿元(+15.7%)。预收账款63.8 亿元已锁定半年业绩。
    预计公司16 年将受益武汉市场量价齐升，实现销售金额约101.8 亿元(+20%)。
    地产业务15 年销售面积104 万方(+13.3%)，其中住宅(含澳洲项目)、商业、写字楼、工厂分别为78.1、6.1、14.5、5.0 万斱，销售金额84.8 亿元(+13.7%)；结算面积101万方(+16.6%)，其中住宅、商业、写字楼、工厂分别为72.3、6.7、11.9、9.6 万斱，结算收入66.1 亿元(+2.2%)。截至15 年末，待开发建面767 万斱，可售存量约95 万斱，其中住宅(含澳洲项目)、商业、写字楼、工厂分别为44.2、3.8、27.0、20.4 万斱。
    项目销售良好，北京宇盛宏利项目拆迁工作基本结束，澳洲普罗米娜项目实现了当年开发、当年销售。15 年末持有型物业约15.4 万斱，其中群星城(8.6 万方)出租率98%，东澜岸广场 (2.9 万方)出租率97%，漫时区(3.3 万斱)出租率83%。
    公司以福星智慧家为载体，稳步推进社区O2O 基础、增值服务，打造利润新引擎。
    福星智慧家依托首创物业众筹模式迅速扩张，15 年年末物业服务面积已超6 千万方，服务人群180 万人，合作企业20 余家，进入上海、成都、西安、北京等地，实现跨区域发展和全国化架构的顺利搭建。预计16 年智慧社区将高速扩张，众筹管面积1.5 亿平，服务人群近400 万，利润有望超千万，成新的利润引擎。
    公司持续受益武汉市场火热，房地产毛利提升，当前股价接近前期定增12.66 元，RNAV16 元/股，安全边际较高。预计16-18 年营业收入98、111、122 亿元，对应增速分别为21%、14%、10%，三年复合增速15%；16-18 年最新摊薄EPS 为0.62、0.82、0.93 元，三年复合增速23%，对应当前股价PE20、16、14 倍，建议逢低吸纳等待价值回归，6-12 月目标价15.8 元，对应16 年PE25 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：短期内市场波动剧烈，智慧社区推广不达预期等。