主要增长来自：1）汽车电子HMI 收入增速达23%（欧元计），考虑年初以来欧元汇率相对稳定，预计以人民币计价的收入增速为20%以上。2）新能源动力控制系统收入增速达74%，除宝马和特斯拉外，斩获戴姆勒订单。3）工业机器集成收入增速达130%，保持高速增长。4）内外饰业务因转让华德塑料导致收入增速放缓，但聚焦高端业务带来盈利能力提升。
    收购KSS 深度布局车身智能化，预计今年将实现利润7000 万美元。公司9.2 亿美元收购全球第四大汽车安全系统供应商KSS，短中期看，KSS安全技术将与公司现有HMI 解决方案形成良好的反馈和互动机制，提高车辆行驶安全性以及整体决策效率。2）长期看，主被动安全将成为自动驾驶的重要构成，以驾驶员辅助、预警为代表的主动安全技术将应用于智能驾驶感知端，以碰撞减轻、损伤减轻为代表的被动安全技术将应用于智能驾驶决策执行端。通过收购KSS，将为公司拓展自动驾驶奠定良好的技术基础。
    收购TS 道恩汽车信息板块业务，落子道路交通智慧化，预计今年将实现净利润1300 万欧元。公司1.8 亿欧元收购德国TS 道恩旗下汽车信息板块业务，将自动驾驶解决方案延伸至道路交通智慧化：1）地图及交通信息的获取；2）打造安全和高质量的车载娱乐体验；3）智能车联技术将实现多屏（手机、车机与远端设备设施）同步、联动与交互；4）综合汽车信息、地图信息和周边交通信息，云端服务系统将为驾驶者自动规划最优行驶路线，成为城市智能交通的重要组成部分。
    公司料将长期受益汽车产业升级，整合效应有望持续释放。通过对新产品新技术的整合，公司产品线将进一步补齐和完善，构建包含驾驶控制、汽车安全、车联网、新能源、工业机器人等在内的极具竞争力的产品矩阵，公司料将从汽车电子专家升级为技术驱动的创新型平台服务商，长期受益于汽车产业向智能化、电动化、工业自动化升级。公司围绕智能、安全、环保构建全球领先的智能驾驶产品矩阵和服务平台，未来业务整合效应有望持续释放。
    风险提示：汇率及海外市场波动侵蚀利润；国内客户拓展不达预期；新业务整合不达预期。
    盈利预测及估值：预计公司2016/17/18 年EPS 预测为0.72/0.88/1.06 元，若考虑增发并购影响，备考EPS 预测分别为1.00/1.25/1.50 元。公司当前价33.28 元，分别对应2015/16/17 年备考业绩33/27/22 倍PE。公司料将从汽车电子专家升级为技术驱动的创新型平台服务商，我们看好公司的长期发展。根据行业及公司历史估值水平，我们认为公司合理估值对应2016 年备考业绩 35-40 倍 PE，维持“增持”评级，目标价 38 元。