按照历史数据，从业务量和结算周期看，1 季度一般都是4 个季度的低点。
    15 年军工业务增长迅速，我们预计未来增长仍可期。公司主要产品包括应变式传感器、电阻应变计、称重仪表及软件、机动车检测系统及驾考培训系统、配电控制及测控设备等。其中传感器、机动车检测及驾考培训系统收入规模大致相当，收入占比合计约有53%；称重仪表、配电控制及测控设备的收入占比也大致相当，合计约占36%。2015 年收入增速最快的是配电控制及测控设备，增幅达50%；其次是机动车检测及驾考培训系统，15年增幅为28%。由于汉中一零一的并入以及努力拓展力学参量检测和应变计在军工领域的应用，公司军品占比提升到20%以上，15 年同比增长超过40%。随着国家航空在研、预研型号增多，后续新产品陆续进入定型、批量采购阶段，我们判断未来3 年公司配套的配电和测控产品将会受益于这些装备的批量。
    1 季度毛利率和净利率同比基本持平。1 季度的毛利率和净利率水平同比基本持平，分别为30%和8.5%。我们注意到15 年配电控制及测控设备毛利率下降9.5 个百分点外，下降较明显，后续我们会继续关注这部分业务毛利率的变化情况。
    盈利预测及投资建议：预计16-18 年EPS 分别为0.46、0.54、0.61 元/股，公司在业务层面一直面对激烈的民用市场竞争，在军、民业务拓展方面市场化能力较强；公司作为中航体系唯一一家创业板公司，我们认为其在机制和对外并购等方面可能会有更积极的一面，给与买入评级。
    风险提示：军品研制周期较长且研制过程具有不确定性，可能会增加业绩的不确定性；民用业务市场竞争加剧将影响盈利水平。