投资要点 
    并购上海耀华拉动公司收入快速增长。 公司于去年 3月底购入非同一控制下企业上海耀华，因此去年一季度未包含上海耀华业绩。扣除上海耀华收入，母公司收入同比增长 2.3%，公司下游应用涉及国民经济的各个领域，由于国内外经济放缓，下游企业投资进度放慢，公司收入增长放缓。 毛利率下降，费用大幅上升主要受上海耀华影响。公司毛利率比去年同期下降 1.07个百分点，主要因为上海耀华毛利率较低，母公司毛利率仅比去年同期下降 0.09个百分点。公司一季度销售费用 815万元，同比增长 74.31%；管理费用1783万元，同比增长 47.87%。扣除上海耀华的费用，母公司销售费用同比下滑 9.8%，管理费用仅同比增长 2.19%。 上海耀华一季度业绩亏损，之后有望为公司贡献利润。上海耀华业务模式具有一定的特殊性，季节性因素明显，一季度上海耀华亏损约 77 万元，拉低了公司净利润。我们认为随着上海耀华销售旺季的到来，上海耀华将扭亏为盈，逐步为公司贡献利润。 研发实力不断提升，有利于公司的长远发展。 一季度，公司获得了 7项 NTEP证书，5项样品 OIML 认证通过 NMI 温度测试，NTEP 和 OIML 分别是北美和欧洲的计量标准认证，认证的获取有利于公司进一步打开这些市场的销售。同时，公司接到国家专利局9项专利受理通知书，其中发明专利 4项，表明公司具有较强的研发实力，公司在研发领域的投入有利于其长远发展。 
财务与估值 
    由于国内外经济放缓，我们下调公司2012-2014 年每股收益至0.57元、 0.64元、0.73元，给予公司 2012年 30倍 PE，对应目标价 17.18元，维持公司增持评级。