事件
    公司发布了2011 年年报，全年实现销售收入4.83 亿元，同比增长52.67%，归属于母公司净利润6149 万元，同比增长21.01%，每股盈利0.51 元。分配预案为每10 股派发现金股利0.8 元
    投资要点
    原有业务稳定增长，并购上海耀华大幅拉升公司业绩。公司去年购入上海耀华45%股权，其实现营业收入1.44 亿元，净利润1151 万元，不考虑其收入和净利润，公司原有业务收入增速为7.3%，净利润增速为10.2%。国家大力推广高速公路计重收费及超载超限治理等项目，公司弯板传感器将实现快速增长；公司汽车检测设备增长90%，随着我国汽车保有量的增加，未来五年汽车检测设备市场将保持25%的年复合增长率，成为公司一重要增长点。
    国内市场竞争压力增大，国外市场需求增长态势明显。公司国内收入同比增长63.6%，上海耀华贡献了较大部分增长，目前公司传感器业务国内市场竞争激烈，公司销售也受到一定影响。公司国外收入同比增长30%，除了上海耀华的贡献外，还因为国际领先企业逐渐放弃传统称重业务，国际市场采购向中国转移，公司出口业务增加。根据公司预测，未来5 年衡器行业将保持8%左右的增长率。
    毛利率下滑和费用率上升拉低公司净利率。公司毛利率为31.75%，比去年低3.54 个百分点，扣除上海耀华较低的毛利率，公司原有业务毛利率为33.26%，比去年低2 个百分点，原材料和人工成本的上涨是公司毛利率降低的主要原因。公司加强营销网络的建设，积极开拓国内外市场，以及并购上海耀华，使公司销售费用和管理费用大幅提升。
    财务与估值
    由于市场竞争的加剧，经济不景气，我们下调公司盈利预测，预计2012-2014年EPS 分别0.58 元、0.66 元和0.74 元。维持公司增持评级，目标价21 元。
    风险因素：出口放缓，人民币汇率上升和市场激烈竞争的风险