在1Q16 的收入和净利润分别为11.8 和4.6 亿元，同比增长都接近30%，消除市场对公司收入增长的担忧。毛利率从48%下降至39%，主要因为销售结构变化及LED 芯片毛利下降。
    LED 业务持续增长：在1Q16 末，募投项目100 台套MOCVD（相当于200台2 英寸54 片机）已到位53 台套（相当于106 台套2 英寸54 片机），产能逐步释放。三安LED 产品正朝着汽车照明、投影等特殊领域发展，这些领域产品技术要求高，竞争状况较好，利润水平较高。
    化合物半导体业务内生与外延并重：化合物半导体规划月产能3 万片（6 英寸），已到位4000 片月产能，已有几款产品获得客户认证通过，有望在近期正式投产交货。公司已公告以近2.3 亿美元收购环宇100%股权，其技术积累将对三安化合物半导体业务的快速放量产生积极贡献。三安在前期的很多准备工作将确保收购的成功。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.85、1.08、1.29 元(原预测分别为1.18、1.59、1.92 元)。根据可比公司2016 年35 倍P/E，我们给与公司目标价29.9 元，维持买入评级。
    风险提示
    LED 业务盈利低于预期；化合物半导体进展低于预期，海外收购进展低于预期。