15 年芯片主业成长有限，16 年募投产能逐步释放，Q1 业绩开始有所表现：15 年全年LED 芯片主业实现营收45.02 亿元，同比增长6.82%，成长有限。16Q1 厦门三安光电有限公司投入募投项目的28 台腔MOCVD 设备，1 季度实现营收11.78 亿，同比增长27.15%，同比增速为15 年来最高。
    公司看点仍在化合物半导体，砷化镓、氮化镓即将开始供货：三安集成电路有限公司规划月产能3 万片（6 英寸）砷化镓/氮化镓芯片，现已到位月产能4000 片左右，设备已试产完成，送样客户测试产品已有几款产品获得认证通过，尚有部分产品在认证中，即将开始小批量供货；下半年扩充产能的设备即将到位公司，产能将逐步释放，贡献业绩。
    盈利预测与评级：(1)投资逻辑基本不变：①公司系大陆LED 芯片龙头企业，随着募投产能释放，市场份额和影响力有望进一步提升。②主要看点在化合物半导体，4G 时代砷化镓PA 供不应求，公司是国内唯一能量产砷化镓/氮化镓的公司。在国家集成电路产业基金的大力扶持下，海外并购有望加快新业务发展进度。（2）维持“增持”评级。我们给予2016-2018年EPS 为0.93 元，1.21 元和1.5 元，对应PE 为21、16 和13 倍。
    风险提示：LED 价格跌幅超出预期、砷化镓进展不及预期