2015 年分配预案为10 派0.17 元。公司稍早前预告1Q16 净利润约为2.11 亿元-2.27亿元，YOY 增长170%-190%，主要是自研游戏《拳皇98 终极之战OL》表现出色，以及天马时空合幷报表贡献利润。
    公司坚持“内生、外延”并重的战略，在做强游戏主业的同时，积极推进泛娱乐产业链和全球化布局，未来业绩有望持续增长。我们预计公司2016-2017 年实现净利润8.76 亿元和11.89 亿元，YOY+86%和36%，按回购注销股权后的总股本计算，每股EPS 0.32 元和0.43 元，股价对应PE 为36 倍和26 倍，维持买入投资建议，目标价14.5 元（17 年动态PE 为34×）。
    增长主要来自移动游戏：分产品看，2015 年公司移动游戏收入6.98 亿元，YOY 增66.86%，页游收入3.83 亿元，YOY 增26.55%，全年移动游戏业务表现出色，是主要的增长点。《拳皇98 终极之战OL》《不良人》等游戏在海内外市场均有出色表现，其中《拳皇98 终极之战OL》15 年7 月上线，截止16 年1 月底累计流水收入超过11 亿元。2015 年公司海外市场收入1.95 亿元，YOY 增120.55%，公司加大海外市场拓展，有望成为又一个增长点。
    16 年期待再出爆款：根据易观智库的数据显示，2015 年公司以6.6%的市占率位居国内移动游戏市场第三，仅次于腾讯和网易。2016 年公司计划推出《我们的传奇》、《龙族》、《大掌门续》、《魔法门之英雄无敌》、《街头篮球》、《镇魂街》，《仙剑奇侠传》、《刺客信条》、《初音未来》等游戏，希望打造4-6 款月流水过亿的爆款产品。未来公司将进一步做强游戏主业，完善产品类型，巩固行业龙头地位。
    幷购整合效果明显：近年来通过持续的幷购和整合，公司在移动游戏市场的竞争力不断提升，截止2015 年，公司之前收购的动网先锋、玩蟹科技、上游信息和天马时空四家公司，除了上游信息之外均完成了业绩承诺。因未达到业绩目标，按照补偿协议之规定上游信息相关承诺方以3008926 股公司股份进行补偿，公司将以1 元总价回购幷予以注销，公司总股本将相应减少。天马时空因旗下移动游戏《全民奇迹》表现优异，全球累计流水已超40 亿元，2015 年实现净利2.64 亿元，超额完成2.1亿元的业绩承诺。天马时空幷表对公司16 年业绩将有明显提振。
    积极布局泛娱乐生态，加快全球化布局：公司在做大做强游戏主业的同时，积极布局泛娱乐生态，2015 年相继入股欢瑞世纪、B 站（bilibili）、Animoca Brands、大神圈、掌阅、掌上纵横、体育之窗等，加大IP 储备，拓展合作空间。2016 年公司继续在细分领域和海外市场布局，3 月份公司以11 亿元左右的对价受让韩国上市游戏公司Webzen（旗下拥有奇迹、第九大陆等知名游戏）的19.24%股权,加快全球顶级IP 资源布局。此外，公司3 月份还投资1000 万元参股国内领先的VR 线下体验分发平台—乐客灵境，布局VR 产业链。随着泛娱乐生态链的完善，进一步发挥协同联动效应，公司盈利能力有望持续提升。
    盈利预测：我们预计公司2016-2017 年实现净利润8.76 亿元和11.89亿元，YOY+86%和36%，按回购注销股权后的总股本计算，每股EPS 0.32元和0.43 元。