三季度收入/净利润增长21%/11%，而上半年增速为34%/53%。
    投资影响
    由于掌趣科技已于2014 年5 月份完成了对玩蟹科技和上游信息的收购，因此在可比基数的基础上，三季度业绩可以较好地衡量公司内生增长情况。三季度收入21%的增速远低于总体手游/页游行业的增长(40%)。内生增长疲软主要是本季度缺乏现象级大作所致，这也导致了毛利率的下滑（三季度为61%，而2014 年三季度为66%）。管理层表示两个主要新作品（《不良人》和《拳皇98 终极之战OL》）应会为四季度增长做出较大贡献。
    总体来看，手游市场正在放缓且竞争日益加剧。虽然公司发行了10 多个自研、自发游戏，且大力投资于IP 储备，其市场份额增长仍然面临挑战。这也使得公司依赖于并购推动业绩增长。已经宣布的对上游信息剩余30%股权和对天马时空100%股权的收购仍然有待监管机构批准。如交易完成，掌趣科技的手游作品有望进一步丰富。
    估值
    我们将2015-17 年每股盈利下调9%以反映收入增长的放缓。我们的12 个月目标价格也相应下调9%至人民币13.08 元，仍基于18 倍的2020 年备考盈利，并以8%的股权成本贴现回2016 年。维持中性评级。风险：游戏收入高于/低于预期；并购执行情况。