点评：公司业绩符合我们此前的预期。利润增速大幅快于收入增速的主要原因是胰岛素产品增值税税率调整和当期出售通葡股份获得3475 万元投资收益。核心品种重组人胰岛素系列产品实现销售收入13.74 亿元，同比增长21.89%，其中主力品种30R 预混胰岛素收入超过10 亿元，独家新品40R 预混胰岛素依靠差异化竞争实现快速放量，其他胰岛素品种保持较快增长。此外，在研三代胰岛素有望17 年起陆续获批，慢病管理项目有望逐步落地，未来发展空间和持续较快的业绩增长值得期待。
    盈利预测：我们认为，在发病率/治疗率提升、医保覆盖力度增强以及产品升级换代的影响下，国内胰岛素市场在未来相当长的时期内都有望保持较快增长，公司作为国内二代胰岛素的内资龙头企业，通过近几年的基层渠道建设，销售规模效应逐渐显现，在研品种丰富，管理激励机制日益完善，毛利润率和费用弹性也将逐步显现，随着未来产品梯队的不断完善，其产品销售集群化的效应将日益凸显，后续通过合理的线上线下患者管理，也有望进一步增强客户粘性，保持产品销售的快速增长。我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.57、0.74、0.95 元，当前股价对应估值分别为44、34、26 倍，维持对公司“增持”评级。
    风险提示：新产品研发进展低于预期、主导产品中标不佳。