公司于2014 年9 月引进孙建科任总经理，同时孙总带领一批优秀人才加盟。孙建科历任中船重工725 所（主要从事海军装备材料研制）所长、中船重工总工程师兼装备产业部主任、乐普医疗董事长等职务。孙建科在军工、新材料等行业有多年技术和资源积累。
    节能业务保持平稳，环保业务订单预期乐观快速增长
    公司传统业务为高效复合冷、空冷设备等节能业务，下游领域主要为电力、热力、石化等行业，预计未来将维持稳定发展。2013 年公司收购中电加美切入工业水处理市场，自收购以来业绩持续超预期，2016 年与中船重工环境工程公司签订《战略合作购框架协议》；2015 年增发募资7.1 亿元用于滨海县污水处理厂BT 项目，2016 年4 月成立上海、新疆隆华环保公司。我们预计公司环保业务订单预期乐观，未来几年将保持快速增长。
    战略布局新材料领域将打开成长空间：切入靶材业务仅为第一步公司于2014 年以9300 万元收购四丰电子100%股权，并注资不低于4000 万元。四丰电子主要产品为高纯钼溅射靶材，未来进口替代空间大。
    高纯溅射靶材主要应用于电子及信息产业，目前全球靶材市场约600 亿元，主要制造商为日本、美国、德国企业，我国高端产品严重依赖进口。
    四丰电子的靶材已得到美国、日本多家著名企业及京东方等龙头企业认证，80%用于出口，承诺业绩复合增速近50%。我们认为，四丰电子一旦在某个重要客户获得突破后，业绩将超预期增长，打开公司成长空间。
    开拓军工装备和军民融合新业务；业绩将快速增长；维持“推荐”公司年报明确提出开拓军工装备和军民融合新业务，我们判断公司后续新材料和军工领域拓展将超市场预期。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50/0.62/0.76 元，PE 分别为41/32/27 倍。公司在手现金近3 亿元，未来不排除在新材料、军工领域外延发展，业绩具备上调潜力。维持推荐。
    风险提示：新材料领域发展低于预期、外延扩张进度低于预期