点评：
    1、 15 年业绩符合预期，游戏产品收入表现抢眼
    报告期内移动互联网业务实现营业收入5.04 亿元，占比21.55%，毛利率68.22%；游戏产品业务表现抢眼，实现营收18.35 亿元，占比78.45%，毛利率59.25%。
    2、平台+内容+VR/AR 战略持续推进
    （1）平台：目前旗下拥有分发平台XY 苹果助手、网页网络游戏运营平台XY.COM、O2O 平台HI 维修、多屏电竞平台啪啪游戏厅、VR 直播平台板栗娱乐等多个互联网平台。其中，移动分发平台XY 苹果助手，目前总装机量突破1 亿，月流水突破6121 万。独立网页联运平台XY.com，注册用户超过4600 万，累计推出产品超70 款。O2O 平台——HI 维修，2015 年3 月正式上线，目前已覆盖14 个主要城市及地区。VR 直播平台板栗娱乐目前已完成内测，预计近期上线。
    （2）内容上，公司全资子公司上海恺英和天马时空联合开发的MMORPG手游《全面奇迹》表现优异，成为爆款，目前该游戏活跃用户数超7000万，全年营收突破33 亿人民币，同时该款在海外的表现也非常优异，大幅增厚公司15 年业绩。2016 年公司预计推出多款自研或独代产品，其中包括如《雷霆海战》、《魔神坛斗士》 、《贱熊快跑》、《少年锦衣卫》、 《蜀山传奇》移动版等。同时，公司投资了乐滨文化，其核心团队曾参与打造出《中国好声音》、《最强大脑》、《中国梦之声》、《超级女声》、《中国达人秀》等收视率颇高的综艺作品，成为公司在综艺内容上的重要布局。
    （3）VR：15 年公司投资了乐相科技、乐滨文化、Lytro 及Sphericam，实现了在VR 生态圈初步构建，包含了输入设备（Lytro/Sphericam）、VR 内容（乐滨、板栗娱乐、游戏开发）、输出设备（乐相科技）。
    3、 投资建议
    公司“平台+内容+VR/AR”的战略清晰，战略转型升级坚决，内生增长和外延式扩张并进， 我们预计2016/2017/2018 年公司EPS 为1.32/1.56/1.87,对应PE 为36.50/30.88/25.77,维持“增持”评级。
    4、 风险
    苹果对于其他IOS 分发平台进行强管控的风险；新游戏产品不达预期;新业务拓展不达预期