传统汽车输送装备业务小幅下滑，风电业务扭亏为盈。公司传统主业汽车物流输送装备业务实现营业收入8.44 亿元，同比下滑1.33%，散料输送业务实现营收1.4 亿元，同比下滑6.8%。主要受宏观经济波动和汽车行业投资增速放缓影响；风电业务继续分化，复合材料收入下滑13.71%，结构件同比增长15.6%，风电业务受结构件盈利水平回暖影响（结构件占营收比例达到31%）实现了扭亏。展望2016 年，公司物流输送设备订单14.05 亿元，同比增长31%，为2016 年业绩增长奠定良好的基础。
    自动化仓储与分拣业务大幅度回升，2016 有望迎来高速增长。公司自动化仓储业务实现营业收入1.05 亿元，同比增长330.43%，公司自动化仓储业务从2015 年下半年开始，团队切换后已经有良好的布局，目前接单状况良好，2016 年有望在医药、服装、轮胎、电商等领域实现成果收获。
    汽车拆解业务形成全产业链布局，2016 年贡献业绩。公司完成宁波回收、宜昌力帝的收购后，形成了汽车拆解全产业链布局。2015 年循环产业整体实现2.46 亿元收入，同比增长60.8%，宜昌力帝完成业绩承诺，但由于废钢价格持续低迷，对各拆解公司利润未及预期，2016 年考虑各子公司并表，以及目前废钢价格有所回升，汽车拆解业务有望贡献业绩。
    投资建议：预计公司16-18 年营业收入28.5/31.9/34.9 亿元，EPS 分别为0.39/0.51/0.59，对应当前估值水平分别为42/32/28 倍，基于公司稳定的主业和新业务逐步放量贡献业绩，我们继续维持“买入”评级。
    风险提示：传统主业增速下滑；智能物流业务不及预期；废钢价格下滑。