公司毛利率微降0.6PCTs至69.7%，销售/管理费用率均提升1.6PCTs，考虑理财收入带来的投资收益增加以及利息收入，综合带动净利率提升0.6PCTs。
    门店持续优化，品牌运营能力强。2015 年公司深耕终端零售管理，持续优化店铺质量，升级28 家、淘汰47 家、新开40 家，截至2015 年底歌力思品牌拥有347 家店铺（直营/加盟分为161/186 家）。线下终端销售整体向上，直营单店销售额同增11.6%，老店单店月收入约23 万元、同增8%。
    直营店/加盟店收入分别同增16.34%/6.96%。线上方面，电商收入同增56%至7609 万元，电商收入占比为9%。其中电商品牌唯颂贡献2039 万元、同增145%。
    季节性因素致2016Q1 净利润同降29.42%。2016 年一季度，公司营业收入微增0.64%、净利润同降29.42%。由于季节因素（冬季时间长影响春季新品销售、农历新年拖后黄金周减少一周）致公司终端销售同比持平，同时公司增加股份支付（授予股票期权）及Laurel 品牌投入费用等支出导致管理费用增加1000 万元（+66%），综合导致一季度业绩下滑较多。判断2016 年一季度的业绩增速放缓不会是常态。预计主品牌将保持稳健增长；新品牌进入开店阶段，外延扩张驱动收入增长，Laurel 计划二季度开4 家店（目前已开2 家）、全年将开15-20 家店（计划实现单店月均40 万元）；ED hardy 预计新增15 家店、Skinwear 计划开店数十家。综合判断，2016年公司业绩望实现双位数增长。
    “上市公司+产业基金”双平台加速多品牌战略推进。公司的目标是成为本土高级时装主导品牌。目前，公司已与复星创富设立时尚产业基金，将借力复星集团投资时尚品牌的经验和资源，积极挖掘符合公司品牌矩阵的项目，加快多品牌战略发展。同时，公司定增方案已获证监会反馈，定增价格不低于37.80 元/股，期待定增落地加速公司多品牌推进。未来，公司将通过“上市公司+产业基金”双平台加速推进多品牌战略。公司2015 年7月推出股权激励计划，目前已实现2015 年第一期业绩目标，2016 年业绩目标1.86 亿元（同增16.55%）。同时，董事长自2015 年7 月起连续增持，目前已完成增持计划，累计增持70.85 万股（均价42 元/股），彰显对公司未来发展信心。
    风险因素。1.宏观经济不景气导致销售疲软；2.多品牌战略推进低于预期。
    盈利预测及估值。维持公司2016/2017 年EPS 预测1.15/1.38 元，新增2018年EPS 预测1.52 元。公司定增望加速多品牌战略推进，品牌矩阵搭建已初见成效，看好未来通过“上市公司+产业基金”双平台加速多品牌布局。