全年实现销售面积1218.3 万方，同比增长14.22%，全年实现新开工面积1403 万方，公司仍然趋向于“补货”。受益于宽松政策，预计2016 年全年货值2500 亿，销售额将达1750 亿元。
    ■拿地意愿回升，权益占比上涨，主力在一二线城市：1）2015 年公司新增土地规划建筑面积1318.46 万方，拿地金额656 亿元，同比增长52.91%；2）全年新增土地权益比例较去年提高了6.1 个百分点，预计未来少数股东损益占比较高的情况将逐渐改善。3）按土地价款计算，一二线城市占比90%以上。
    ■多元融资助力发展、股东增持彰显信心：1）公司资产负债率为75.95%，较上年下降了1.95 个百分点；剔除预收账款后资产负债率为43.12%，较去年下降了3.78 个百分点公司15 年发行60 亿元中期票据和50 亿元公司债，综合融资成本仅为5.2%，利息支出较去年减少6 亿元。2）证金、安邦分别称为第二、三大股东：证金系合计持股比例达到10.33%，安邦持股占比3.76%；实际控制人保利集团增持124 万股。
    ■投资建议：公司地产销售再创新高，毛利逆势回升，去年公司针对创新产业发布5P 战略，明确推进养老地产、海外地产、全生命周期建筑、社区O2O、移动服务平台等业务。同时，公司积极探索完善融资渠道，计划在十三五期间形成信保基金、保利资本、养老基金并驾齐驱的发展模式。目前公司100 亿定增计划在握，如果顺利完成，将为公司成长提供更广阔的空间。我们预计公司2016-2018 年EPS 为1.34、1.52和1.75，对应当前股价PE 估值为7.08X、6.24X、5.42X，给予“买入-A”评级，6 个月目标价12.2 元。
    ■风险提示：地产销售不及预期、增发不成功