利润分配预案：每10 股转增10 股，派发1.75 元（含税）。
    锂电材料增长依赖正极材料，龙头地位巩固。公司是国内最大、最全面的锂电材料综合供应商，2015 年锂电材料贡献净利润9997 万元，同比增长28%，增长主要来自正极材料；正极1.5 万吨新增产能报告期内投产，总产能达2.8万吨，使公司成为全球最大正极材料生产商，正极全年贡献7870 万元，同比增长291%，净利率同比增加2.03 个百分点，产品均价12 万元/吨同比持平；其他锂电材料方面，负极材料销量同比增长33%，净利润增长2.5%，电解液销量同比增长50%，贡献净利润-3690 万元，原材料六氟磷酸锂涨价对于盈利能力有所影响，后续随着廊坊试生产调整阶段结束后规模效应有望显现。
    强强联合切入动力总成。2015 年公司引进动力电池模组与系统集成、动力总成集成团队，分别成立了宁波杉杉运通新能源、宁波利维能储能系统、宁波杉杉八达动力总成公司，年产15000 至20000 套的汽车动力电池自动化柔性生产线预计于2016 年下半年投产。
    电动车运营加速推广。2015 年青杉汽车通过与北奔客车合作，实现营业收入1.82 亿元；运营方面，公司目前已在深圳、广州、宁波、上海等地建成300余个充电桩开展充电桩运营业务；公司后续加快各地子公司的布局，计划建设20 个城市公司平台，形成当地的市场开拓和技术服务能力，车桩联动，推动各公司所在地的新能源汽车的推广应用，并在传统汽车租赁及充电服务的基础上，探索新的业务模式。
    盈利预测与投资评级。我们预计2016-2018 年EPS 为1.01、1.17、1.35 元，公司锂电材料龙头地位稳固，切入动力总成、整车运营，打造电动车最全产业链，目前新业务均处于加速布局阶段，凭借在行业内深厚的沉淀、以及运营商业模式的成熟，有望成为电动车领域新贵，参考同行业可比估值，按照2016 年40 倍PE，对应目标价40.40 元，维持“买入”评级。
    风险提示。行业竞争加剧；新业务不大预期；政策不达预期。