三季度营业收入12.01亿，同比增加32.6%，归属母公司净利润5502万元，同比增加71.8%。 
    评论：
    1、投资收益剧增为公司本年度业绩增长主要原因 
    由于公司本年度处臵宁波银行股份获得投资6.1亿，使公司投资收益达到7.71亿元。此项为公司今年前三季度业绩增长主要原因。 
    另外一方面，公司上半年服装业务经营效益有所改善，实现扭亏为盈。而且正极材料受益于新产能的投产，和三元材料出货量占比的提升，收入端特别是净利润端也有了显著的提升。
    费用率方面，由于今年杉杉股份处臵宁波银行股权获得较大量现金，公司前三季度财务费用率也有所下降。
    2、产能增加和产品结构调整，可为电池材料业务持续增长提供支撑 
    杉杉股份原有正极材料的产能为1.2万吨，2015年上半年宁乡1.5万吨正极材料部分产能投产，使公司上半年正极材料出货量有所增加。另一方面，杉杉股份正极材料业务产品结构中三元材料的占比也在逐步提升，预计当前三元材料出货量占比超过40%。我们对比研究发现，三元材料较传统的钴酸锂正极材料的毛利率和盈利状况的要好，所以此变化也改善了杉杉股份正极材料整体的经营质量。 
    另一方面，杉杉股份负极材料产能扩建计划也在顺利布局。目前杉杉股份是国内最大的人造负极生产企业，2015年上半年实现7197吨出货量，同比增长30.9%。与此同时，公司启动了宁波年产3.5万吨锂离子动力电池负极材料成品加工项目，目前已经通过环评，相关多项工作正在积极进行。如果顺利的话，预计2016年有望实现小批量供货。基于此，我们预计杉杉股份2016年负极材料也将有望受益产能扩建带来的业绩增长。 需要补充的是，杉杉股份在正极材料和负极材料领域的技术研发和积累已有多年，随着实验室技术的产业化，杉杉股份的电池材料技术溢价能力有望得到提升。
    3、重点布局的新能源汽车业务，创新之地，值得期待 
    据公司2015年5月5日公告，杉杉股份通过非公开增发，拟以22.97元/股的价格，发行股票数量为15,000万股，募集资金总额为344,550万元（含发行费用），重点布局新能源汽车领域。 
    公司在巩固公司现有锂电业务竞争优势的基础上，进一步向锂离子动力电池的下游应用领域拓展，充分发挥锂离子电池和新能源汽车业务之间的协调效应，符合公司打造锂电新能源业务整合平台的重要战略部署。同时通过本次非公开发行股票可进一步改善公司的资本结构，降低资产负债率和财务成本，提高公司的抗风险能力和持续经营能力，为公司做大做强提供有力的资金保障。 
    杉杉股份后续在新能源汽车领域的布局主要以电池管理技术、动力总成技术、整车设计和生产技术及下游运营等作为主要切入点，构建整个新能源汽车业务体系。此过程中，杉杉股份也加大与外部的合作，加速公司在这些领域的布局。 
    众所周知，新能源汽车国家高度重视，未来有非常大的市场空间，而且产业刚刚起步，产业中各个环节蕴藏大量的机遇。杉杉股份重金布局该产业，将有助于公司快速构建竞争力，并加速寻找盈利模式。我们认为杉杉股份在新能源汽车领域的业务未来发展前景，值得期待！ 
    4、盈利预测 
    受益于电池材料经营效益的提升和宁波银行处臵获得的投资收益，我们调高了杉杉股份2015~2017年的EPS，至1.82元、2.12元、2.46元。基于2015年20倍估值，调高目标价至36.4元。并调至"强烈推荐-A"评级。 
    5、风险提示 
    公司新能源汽车业务发展速度和效果低于预期。公司电池材料业务发展速度低于预期。