投资要点
    开展示范项目，储能迈出实质性脚步
    据公告，公司拟与山西国科合作开展储能示范，包括：1）“储能技术在发电厂调频应用”示范项目，规划容量不低于20MW/80MWh，在示范成功后向山西省内的电厂进行联合推广；2）“基于储能技术的微网和离网”示范项目，规划微网光伏装机容量不低于100MW，储能系统装机容量不低于20MW/40MWh，形成三级微网架构，新能源渗透率达50%以上，系统利用率增效率提高20%，优先在晋能电力集团所属企业或经营范围内进行推广。我们认为，本次合作是公司在国内首次开展储能实际应用，随着储能产能的释放，业务前景广阔。
    持续推出新产品，保持市场竞争力
    据公司官方网站报道，公司近期推出重要新产品：1）显著提升发电效益的50kW 组串式逆变器新品，我们认为，其将有效提升光伏电站用户的投资回报率，帮助公司维持市场竞争力。2）国内首款水上光伏专用高防护智能汇流箱。我们认为，随着两淮采煤沉陷区光伏基地等示范项目启动建设，水面光伏发电市场将迎来快速发展，此款产品将助力公司相关业务拓展。
    调升评级至“买入”
    我们预计，公司将于15~17 年实现当前股本下EPS 0.67 元、0.98 元、1.30元，对应34.2 倍、23.5 倍、17.7 倍P/E；如按1.2 亿股上限增发，考虑费用改善预期，则16、17 年将实现摊薄后EPS 0.88 元、1.16 元，对应26.2 倍、19.8 倍P/E。鉴于储能新业务发展前景可观且已获重要订单，而市场对此预期不充分，我们调升评级至“买入”。
    风险提示：业务发展与增发进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。