第四季度和全年净利润增速远超营收增速的原因1）14 年四季度棉花直补政策导致新旧棉花市场交替中棉花价格下跌20%以上，市场观望情绪浓厚，订单推迟，造成四季度销量较大幅度下降，2）公司拆迁补偿货币收入3929.26 万元收款延后，在15 年才确认收益，3）15年国内棉花价格稳中有降，内外棉花价差缩小，原料采购成本有所下降，纱线毛利率提升1.19 个百分点，4）15 年实行精细化管理，期间费用下降4.42%，5）15 年获得政策收益2.6 亿元，较上年增加10%。
    16 年主业预计稳定增长，股价诉求较强
    首先，公司目前产能135 万锭，新疆阿克苏二期16 万锭已开工建设，越南二期16 万锭启动，其次，补贴收入随新疆产能增加而增加，第三，棉价预计低位盘整，纱线价格保持稳定，第四，第一期员工持股6 月底解禁，均价11.47 元，获证监会受理的22 亿定增底价12.72 元，均高于目前股价。
    公司16 年积极推进新业务发展，实施战略转型
    15 年底以自有资金5 亿元成立华孚网链，打造基于互联网的纺织服装供应链平台，近期已控股设立了新疆天孚棉花供应链公司和浙江菁英电商产业园，未来将继续进行全产业布局，打造从时尚制造商向运营商转变。
    16-18 年业绩分别为0.45 元/股、0.50 元/股、0.58 元/股目前股价对应16 年市盈率24 倍，和可比公司平均水平接近，考虑到华孚网链预计未来还会有项目落地，且股价诉求较强，维持“买入”评级。
    风险提示
    国内外棉价出现下跌的风险。新增产能无法消化的风险。