核心观点
    医惠科技超额完成业绩承诺，RFID 业务高速增长。公司业绩符合预期。除去医惠并表因素，原有业务收入增速32%。医惠科技全年归母净利润8568 万元，超业绩承诺22%，并表收入和利润分别为2.1 亿和6523 万元。同时RFID业务实现产能和销量的重大突破，收入1.85 亿，增长216%，原因在于服装零售业对超高频RFID 的需求迅猛增长。公司2016 年1 季度，并购贷款导致财务费用，我们预计随着定增方案的获批与实施，将有效缓解公司财务压力，释放未来业绩。
    三大业务协同发展，智慧医疗重点突破。合并医惠科技后，公司构建了零售科技、物联科技、医惠科技三大事业部，实现EAS、RFID、智慧医疗三大板块独立运营，协同互补。智慧医疗方面，公司在2015 年取得的突破包括：1>推进“大平台+专业微小化”，继续加强信息集成平台产品技术优势，建设广州妇幼“公有云医院”标杆项目；2>医疗物联网业务新增千万级别智能床等耗材收入。3>建立沃森研究院，推动人工智能在医疗领域的应用。2015 年的业务突破将为2016 年的业务开展打下良好基础。
    公司未来的看点包括：1>RFID 业务由于下游强需求持续、新增生产线、应用领域扩张等因素，未来有望持续增长。2>信息集成平台业务已具备技术与市场基础，将进一步打造医疗生态云架构平台，乘行业升级发展之东风持续推进；2>医疗物联网方面具有智能床、体温贴等创新产品储备，将增厚健康信息耗材收入；3>将IBM 沃森健康云认知计算引入医疗机构，迎接个性化医疗时代；4>解决互联网+云医疗下的安全隐患，构建互联网安全接入平台。
    财务预测与投资建议
    我们预测2016-2018 年公司EPS 分别为0.54、0.71、0.90(原预测：2016-2017年EPS 分别为0.44、0.57)。其中，医惠科技2016-2018 年贡献EPS 分别为0.27、0.38、0.49。按照分部估值法，给予2016 年智慧医疗业务81 倍PE，传统业务71 倍PE，目标价为41.08。
    风险提示
    RFID 业务、智慧医疗业务进展不达预期