不过，中国科技行业的上游企业仍相对滞后，在半导体市场上的份额仅为个位数，在智能手机元器件市场上的份额为20%。我们在本报告中首次覆盖四只国内硬件元器件企业。
    竞争优势创造盈利能力
    我们通过对台湾、日本和中国大陆的大量实例分析得出，中国拥有三项真正的竞争优势：(1) 拥有本地服务和产品上市时间优势；(2) 可获取低成本资金；(3) 低成本工程师供应充足。因此，我们看好市场结构分散、技术演进速度徐缓、供应商风险较低且研发资本开支密度较高的元器件企业。在我们的投资框架中，连接器生产商（立讯精密） 最具潜力，其次是镜片生产商。
    
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    买入立讯精密（强力买入）和歌尔声学；卖出欧菲光
    立讯精密是我们的首选股，上涨空间32%。我们预计，到2020 年来自智能手机/电信行业的需求将推动其市场份额升至当前的三倍、收入年均复合增速将达到23%，同时产品结构改善将令利润率提升2 个百分点。
    我们对歌尔声学的首次评级为买入，因为公司涉足于虚拟现实(VR)，我们预计此项业务对2016 年收入的贡献为22%。
    我们对欧菲光的首次评级为卖出，因为该股估值较高、利润率和自由现金流前景黯淡。公司进军汽车电子业务的可预见性较低，因为此项业务的市场进入门槛较高。
    我们对舜宇光学的评级为中性，因为该股当前估值合理。
    布局长期增长潜力
    我们对研究范围内中国元器件企业的估值基于2020 年预期盈利，以体现其长期增长潜力。因此，我们将全球同业的2016 年预期市盈率均值应用于2020 年预期盈利，并以研究范围内企业8.4%的股权成本均值贴现回2016 年。