但在这个不利背景下，公司一方面依靠iPhone Lightning 份额提升、Type-C 新品上量，另一方面，不断加强内部管理提升运营效率，仍实现了20~40%稳健增长，已经不易。我们判断最终业绩将在中间偏上区间。
    2、新品新业务逐渐上量，16 年全年高增长可期
    一季度淡季和新品真空期后，二季度开始能期待的东西较多，公司Type-C 望随着华为、OPPO/VIVO、乐视、微软等诸多新品备货而放量，今年仍有望占据全球市场较大份额，苹果Q2 的iPhone SE 销售亦好于预期且有表带等产品带动；从Q3 开始，伴随iPhone 7 开始备货，公司参与的音频转接创新、喇叭、天线等业务望开始上量，带来较强增长动能，而FPC 在经历爬坡后，也将在Q4 开始导入高端客户量产。此外，公司围绕华为等客户的通讯高速连接和无线方案亦在今年开始上量。公司亦持续提升自动化水平和运营效率，净利率有望持续提升，公司全年达到股权激励行权条件40%多增长仍是大概率。
    3、精密制造平台逻辑依然清晰，千亿市值潜力值得期待
    如我们前期不断重申，公司从连接线/器不断蜂窝式发展，全面成为苹果、微软、华为等核心客户连接方案的核心供应商并新拓展进入无线充电、精密结构件、天线、声学、FPC、马达等核心零部件和智能配件，潜在市场超千亿。另外，伴随企业高速通信和智能汽车趋势，从3C 进一步延伸至企业和汽车市场实现产业链多元化，打造精密制造平台的核心逻辑仍然清晰。公司当前并未遇到增长的瓶颈，且当前布局的均是最领先龙头的最前沿创新，同样作为精密制造平台的瑞声科技在15 年利润达到31 亿，而大陆最快达到同样利润规模的零部件公司也望是立讯，更长线的可比公司是安费诺，我们仍维持对立讯中长线千亿市值潜力的判断。
    4、维持“强烈推荐-A”评级，调整短期目标价至45 元
    我们仍看好立讯经过“横向品类延伸＋垂直一体化＋产业链多元化”等一系列内生外延布局，16 年全年增速回升，未来三年40~50%复合增长仍值得期待。基于更稳健盈利预测考虑，我们调整15/16/17 年EPS 预测至0.86/1.24/1.80 元，对应当前股价PE 为35/24/17 倍，公司15~17 三年复合接近50%增长的股权激励行权条件和增发底价29.05 元提供安全边际，我们重申强烈推荐评级，调整短期目标价至45 元，中长线仍坚定看到1000-1500 亿市值空间，短期回调将提供中长线布局良机。
    风险因素。行业景气大幅下行，竞争加剧，新品新业务进度不及预期。