点评：
    2015 年集运、干散货市场极度低迷，造成公司经营业绩大幅亏损。2015年集运市场SCFI 指数全年均值724 点，同比下滑32.4%，干线欧线运价更是同比下滑47%，持续创历史新低，公司集装箱运输业务实现收入447.3亿元，同比下滑6.3%，毛利率为3.9%，较去年下滑2.9 个百分点。2015年干散货市场BDI 指数全年均值718 点，同比下滑35%，持续创历史新低，公司干散货运输业务实现收入90 亿元，同比下滑28.3%，毛利率为-14.5%，较去年下滑8.8 个百分点。集运、干散货市场极度低迷造成公司经营业务大幅亏损。
    集装箱码头及租赁业务有所下滑，管理费用、财务费用略有增长。2015年公司集装箱码头业务实现营业收入31 亿元，同比下滑4,1%，毛利率为38.1%，较去年增加2.6 个百分点；集装箱租赁业务实现营业收入19.7 亿元，同比下滑9.5%，毛利率为38.6%，较去年减少1.4 个百分点。集装箱及租赁业务对业绩有一定贡献，但有所下滑。2015 年公司销售费用1.3 亿元，管理费用41.5 亿元，同比增长0.5%，财务费用22.8 亿元，同比增长3.9%。
    预计16 年完成重组，剥离散货、集装箱租赁业务，经营的集装箱船队规模翻倍，集装箱码头业务有所扩大。公司2015 年12 月公告了重组方案，重组完成后，公司的散货、集装箱租赁将剥离，集装箱码头业务规模有所扩大，经营的集装箱船队规模翻倍，市场份额从4%左右提升至8%左右，全球排名从第六上升至第四。
    投资建议。据Alphaliner 统计，2015 年集运市场货量同比增长1.3%，但运力增长8.5%，造成市场极度低迷，Alphaliner 预计2016 年市场货量增长1.6%，运力增长4.6%，市场名义的供求关系仍在恶化。根据我们估算，2016 年集运市场整体运价至少同比增长40%以上，重组后的中远才能盈亏平衡，目前来看比较困难。不过若中国出口回暖，集运公司加大运力闲臵的力度和决心，市场运价可能低点反弹，公司业绩将有所改善，这有待持续跟踪，暂维持“增持”评级。
    风险提示：集运市场持续低迷、海上安全事故