四季度业绩继续亏损。第4季度实现营业收入约103.83亿元，环比下降7.95%、同比下降32.53%；归属于母公司净利润-22.29亿元，环比下降-8.90亿元、同比下降27.76亿元，对应基本每股收益-0.29元，环比下降0.12元、同比下降0.36元。 
    国内钢铁市场低迷，公司净利大幅下滑。2015年，国内经济增速回落，钢铁下游需求萎靡，价格下行是公司营业收入下降的主要原因。由于原燃料价格跌幅小于产品价格跌幅，公司产品毛利亏损3.77亿元。此外，公司根据市场行情判断存货出现减值现象，公司计提资产减值16.19亿元，同比增加8.49亿元。 
    调整产品结构，强化市场经营创效。公司提高高附加值产品比重，汽车板产销量突破150万吨，W470以上高牌号硅钢同比增加200%；发挥APQP小组作用，大力开发新产品，镀锌DP800等高强汽车用钢实现批量生产，取向硅钢热轧原料、镀锡板基料、轨道交通用车轴钢实现批量供货，并且在低噪音车轮研发、国产化标准动车组车轮研制、高牌号硅钢以及高强汽车板的研发上取得突破。此外，公司进一步发展销售系统创新营销模式，全年新开发直供用户321家，板带直供比55%；拓展海外市场和现货电商销售渠道，全年出口钢材120万吨、电商平台销售钢材40万吨。 
    维持"增持"评级。公司的火车轮、高速动车组车轮、大功率机车轮、车轴钢等产品在国内处于技术龙头地位。目前国家不断加大对高铁、轨交投入，高端火车轮产能及业绩有望在未来放量；公司与法国ASCO INDUSTRIES共同投资设立埃斯科特钢有限公司，公司持有75%股权，该特钢公司主要生产用于汽车行业的钢线棒材以及精加工的钢铁产品，未来有望贡献业绩增量；故维持"增持"评级。预计16-18年EPS 为0.01、0.03、0.06元/股，PE分别为290、81、43倍。 
    风险提示：经济形势变化；高铁、轨交建设进度；下游需求变化及价格波动；公司经营治理等。