净利润下降主要原因是投资收益较上期同比减少0.39 亿元，包括参股公司会稽山持股 比例被摊薄，收购网上轻纺城重新计量原持有股权致亏损等综合影响等。
    分季度来看，Q1-Q4 分别实现收入1.99 亿（-0.44%）、2.02 亿（-5.27%）、1.98 亿（-1.00%）、190.8（-2.51%），实现归母净利润0.84 亿（-14.0%）、0.87 亿（-5.7%）、0.56亿（-6.8%）、0.68（-14.3%）。Q1-Q4 期间费用率分别为7.04%（+0.31pp）、7.46%（-2.00pp）、7.65%（-1.84pp）、13.73%（+6.49%），第四季度费用率上升主要是增加收购网上轻纺城费用、新增银行贷款利息支出增加所致。
    投资建议及盈利预测
    公司看点：（1）公司主业保持平稳，16 年爆发，公司19 万平国际物流仓储中心项目基本竣工，全年贡献租赁收入4400 万左右，部分物业出售将带来业绩快速增长；（2）供应链金融业务具备坚实基础：店铺优先续租权评估体系已成为第三方金融机构贷款的重要依据。目前金融投资公司完成登记，正在办理组建P2P 网络借贷金融公司相关事项，一旦业务梳理清晰并快速增长，我们预计相对安全的贷款规模大约在40 亿左右，按照1%的利润率来估算利润贡献4000 万；（3）网上轻纺城注入预期兑现，2015 年度轻纺城所在市场成交额达到1381 亿元，同增11.61%。线上线下开启“互联网+实体市场”双线模式。（4）公司持有浙商2.16%股权（对应市值12.4 亿），持有会稽山25.5%股权（对应12.5 亿），合计持有上市公司股权价值25 亿。
    预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.36 元、0.31 元、0.28 元，公司当前市值约63亿，剔除25 亿持有的上市公司股权价值，反应主业的市值仅38 亿，对应15 年主业12.9XPE。维持“买入评级”，公司合理股价7.2 元，对应16 年20XPE，。
    风险提示
    供应链金融业务进展缓慢、网上轻纺城亏损；