公司拟10派4元（含税），送红股6股。
    2015Q4实现收入3.61亿元，同比增长30.97%，实现归属净利润1.30亿元，同比增长11.98%。
    平安观点：
    关注存货持续上升，血制品2016 具备放量基础。公司血制品2015 年实现收入13.54 亿元，同比增长26.43%，其中人血白蛋白6.40 亿元，同比增长46.93%，静丙4.22 亿元，同比下降2.22%，凝血因子等其他血液制品2.92 亿元，同比增长43.25%。我们注意到公司存货达到5.98 亿元，较2014 年底增加1.23 亿元，其中原材料（大部分是血浆）和在产品均有30%左右的增幅。血制品行业的特殊性决定，库存转化为业绩的效率极高，因此我们判断2016 年公司具备释放业绩的基础。2015 年，公司获批河南浚县浆站，预计2016 上半年可开始采浆，重庆新批的6 个分站已经开始运营，估计2015 年全年采浆量720 吨，实现30%以上的增长，我们预计2017 年公司采浆量有望突破千吨大关，采浆量的持续高速增长锁定了业绩的确定性。
    疫苗短期拖累业绩，通过WHO 认证打开想象空间。2015 年疫苗业务实现收入1.11 亿元，同比下降30.57%，成为短期拖累业绩的因素。疫苗公司流感病毒裂解疫苗通过WHO 预认证，成为我国首家、全球第五家通过流感疫苗WHO 预认证的企业。目前人用狂犬病疫苗、 H7N9 流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、破伤风疫苗取得药物临床试验批件，正在开展临床研究，A 群C 群脑膜炎球菌多糖疫苗已经完成临床研究幵申报生产批件。
    在研品种丰富，大生物拼图逐渐清晰。公司制定了“血液制品+疫苗+单抗”的大生物产业觃划，在单抗领域，目前已经有4 个品种（分别是阿达木、曲妥珠、贝伐和利妥昔单抗）申报临床且获得受理，同时正在紧锣密鼓进行帕尼单抗、德尼单抗和伊匹单抗的临床前研究。
    维持“强烈推荐”评级。预计公司2016-2018 年EPS 为1.32、1.68、2.16元，考虑公司作为行业龙头的浆源扩张能力，以及领先的产业布局和外延幵购预期，维持“强烈推荐”评级，目标价65 元。
    风险提示：药品安全、研収失败、政策风险。