单季环比看，主营收入降0.9%，毛利率降5.2 个百分点至24.9%，净利润环比降86.8%，单季EPS0.04 元；扣除资产减值损失影响后单季EPS0.20 元，环比降27.8%。
    煤价大跌对冲电价及利用小时负面影响推动业绩上行。全国用电需求疲弱，而新建装机惯性释放，供需恶化较为明显；公司境内机组开工率下降明显，利用小时同比下降9.3%至4,147 小时；2015 年4 月20 日电价调整使得平均结算电价同比降2.7%至0.4433 元/kWh；但煤价持续下跌，原煤均价同比降15.8%，完全覆盖了电价及利用小时下降带来的负面影响，推动境内盈利同比增14.9%；境外看，新加坡电力市场及天然气供过于求，中新电力售电均价下滑32.0%，加之市占率下降0.1 个百分点至21.7%，业绩转亏，由1.28 亿元下降至-0.59 亿元。
    开工率下行及电价调整使得盈利继续承压。目前国内装机，特别是新能源装机增长压力依然较大，而需求端仍处于偏弱状态，预计火电利用小时将继续承压。2015 年12 月国家发改委下调燃煤发电上网电价，对公司燃煤机组影响约0.033 元/kWh。此外，电煤价格持续下行及利率下行为积极影响。综合来看，2016 年负面因素压力相对较大，公司盈利料将出现下滑。
    派息政策积极，电源结构加快调整。公司派息政策较为积极，过去5 年均保持在50%以上， 年分红对应股股息率（港股）。年资本支出方面，公司加大了风电光伏等清洁能源投资力度，风光合计资本支出计划为亿元，占比，清洁能源装机比重将进一步。
    风险提示。火电上网电价再次下调；下属沿海电厂比重较大，业绩对煤价和利用小时敏感度较高。
    维持“买入”评级。考虑到电价调整及利用小时继续承压，调整公司2016~2017 年EPS 预测至0.77/0.73 元（原为0.86/0.83 元），新增2018年盈利预测0.70 元；目前股价对应2016~2018 年PE分别为10.1/10.6/11.1倍。参考同类上市公司水平，给予2016 年11 倍PE，对应目标价8.5 元；公司派息政策积极，当前利率环境下股息率较高，维持“买入”评级。