点评： 
    高速公路收费业务增速稳健，通行费收入同比增长2.38%：2015年实现通行费收入64.4亿元，同比增长2.38%，其中主要路产宁沪高速实现通行费收入45亿元，同比下降0.01%，与去年基本持平。客货车流量方面是客增货减，客车增长10.14%，货车同比下降5.64%，而沪宁高速西段受宁常高速分流影响逐渐趋缓，上半年货车流量同比下降12.24%、下半年同比下降6.78%。与此同时，宁常高速2015年依然延续2014年强劲增长，车流量同比增长34.6%，其中客车增长40.9%，货车增长19.7%，通行费同比增长30.8%。公司2014年底收购宁常高速后，沪宁高速西段所受分流影响受到了有效弥补。我们预计未来随着沪宁西部走廊交通量的增长，公司通行费收入依然可保持稳健增长态势。 
    配套收入利润同比基本持平，地产开发业务利润大幅增长：公司实现配套服务收入18.85亿元，同比下降15.84%，其中主要为油品销售，收入16.3亿元，同比下降18.24%，主要是因为国际原油价格下跌导致的油品销售价格不断下调，而销售量同比基本持平且销售毛利率水平也略有提升，因此油品销售的利润同比基本持平。而其他餐饮零售业务收入约2.54亿元，同比增长3.69%。地产方面，随着房地产市场的回暖，公司销售策略契合市场形势、有序推进，报告期内交付了同城光明捷座项目以及同城世家花园B一期项目，交付面积同比有所增长，宁沪置业2015年实现收入3.89亿元，同比增长53.4%，实现税后净利润约0.6亿元，同比增长2652.81%。 
    投资策略：公司高速公路收费业务增速稳健，收购宁常高速后给公司主业带来新的增长点。公司现金流充裕，70%-80%的高分红率带来较高股息率，在无风险利率下行周期内是良好的配置标的，预计16-18年EPS为0.61、0.64、0.66元，PE估值为14X、13X、13X，股息率为5.8%、6.0%、6.2%（按照80%的分红率假设），维持"增持"评级。 
    风险提示：车流量受宏观因素影响较大。