稳健快速增长跨越行业周期，业绩符合预期
    2015 年收入109.1 亿元（+14%），净利润8.9 亿元（+29%），EPS 为1.42元。主营产品炊具和电器增长良好，收入同比分别增长13%、16%，市场份额持续提升，分别提升0.5pct、2pct，带动收入超越行业增速；销售费用率下降，带动业绩增速高于收入增速，净利率9%，达10 年以来的最高。年报与前期业绩快报一致。
    内销：渠道下沉、电商开拓、产品品类丰富，带动内销持续良好增长2015 年内销收入71.5 亿元，同比增长15%，主要来自于渠道下沉和线上业务的增长。未来随着SEB 订单的持续转移，公司的竞争力得到进一步提升，规模效应更为凸显，同时引入拉歌蒂尼品牌，未来环境类小家电业务将成为又一增长点。我们认为，公司在渠道下沉、电商渠道的开拓、产品丰富方面仍有较大提升空间，将会带动公司内销持续良好增长。
    外销：SEB 订单转移是公司稳定增长和现金流的来源
    2015 年外销收入36.4 亿元，同比增长14%，其中出口SEB 业务同比增长19%，SEB 外销订单是公司稳定的成长和现金流来源。我们认为，公司内外销均具成长性，未来3 年20%业绩增长实现概率大。
    主要风险：国内整体需求趋弱，汇率波动加大。