消费升级带动家电有效供给提升，品牌渠道下沉减少落后产能，依托于SEB 先进的小家电制造技术，公司有望成为国内小家电行业供给侧改革首选标的。
    加快提升高端产品推出节奏，拓展生活电器品类。家电行业供给侧改革首先体现在高端产品能够满足消费需求。（1）公司厨房电器高端市场竞争力强劲，如球釜饭煲高端市场占比较高，800 元以上的电饭煲市场份额远超其他品牌；（2）新品类拓展提升营收：依靠原来的渠道和品牌，顺利切入生活电器类行业。前期公司收购“苏泊尔”及“supor”家居电器等商标，预计非厨电的生活类家电三到五年成为一个支柱品类（收入达5-10 亿）。新品研发上，借鉴SEB 的研发技术和产品设计，在符合中国消费者需求的基础上进行改善。
    三四级市场：渠道下沉集中度提升成为公司增长主要驱动力。减少落后产能体现在渠道下沉，中小品牌退出市场。苏泊尔销售收入中一二级市场整体占比60-65%，三四级市场占比比35%-40%。一二级市场KA 为主，三四级市场专卖店、地方超市以及小型杂货店等占比较大，三四级渠道进场费大约10个点，渠道下沉后其他小品牌逐步退出市场。随着公司持续在三四级市场深耕细作，期间费用率将进一步下降，公司一二级市场网点超过6000 多个，三四级市场超过3 万个网点，三四级市场小家电行业集中度远低于一二级城市，制造能力提升后，通过提高产品高性价比策略，拓展三四级市场。
    海外市场：SEB 订单稳定转移。开拓东南亚市场。2014 年公司出口收入31.81亿元，其中SEB 订单27 亿元， SEB 对公司出口订单转移增速将维持在15%以上。东南亚市场是苏泊尔品牌推广的主要地区，越南、菲律宾、印尼、印度均有出口，其中越南市场中公司已经是第一品牌，收入2 个多亿。
    盈利预测与估值。我们维持公司2015 年-2017 年的每股收益分别为1.43 元、1.77 元和2.22 元，对应的动态市盈率分别为18 倍、15 倍和12 倍，2015年利润增速超市场预期，作为家电板块优质细分龙头公司，2016 年增长确定，从2016 年中性20 倍的动态估值水平来考虑，对应的股价为35.4 元/股，另一方面SEB 收购苏泊尔集团5000 万股股权价格为29 元/股，提供一定安全性，维持“增持”评级。