主要因之前锌价绵绵下跌数年，在1 月更是创新1445 美元/吨的5 年半新低，造成约80%的矿山现金流亏损。而此前世纪锌矿等三座矿山已经宣布永久关停，将减少52 万吨金属锌矿的供应。预计2016 年全球将减少100万吨的金属锌矿供应，约占2015 年的7.5%。
    利润对铅锌价格弹性最大。当前公司是国内铅锌行业龙头之一，拥有国内最大的铅锌资源储量，拥有全球品位最高、成本最低的会泽和彝良两个优质的矿源（铅+锌品位分别达27%、25%，国际铅锌矿山平均品位在6.7%）。公司年产矿山铅锌金属量约为39 万吨，铅锌价格每上涨1000 元/吨，公司利润增厚约为3.5 亿元。无论是按利润总额还是每股收益都是两市第一。
    定增助推企业可持续增长。公司拟以不低于9.41 元/股向不超过10 名符合条件的特定对象募集不超过25.84 亿元。其中，主要有：
    （1）收购荣达矿业剩余49%股权，保证呼伦贝尔项目原料供给。
    呼伦贝尔20 万吨/年产量项目距离荣达矿区仅300 余公里。完全收购后确保矿石来源，降低运输成本，增加企业利润。
    （2）定增部分资金用于偿还银行债务不超过13 亿。在不影响公司正常经营的情况下，有效改善公司资本结构，降低每年企业财务费用不少于6,000 万元。
    （3）剩余资金用于彝良驰宏矿业探矿和资源可持续接替项目，延续公司优质矿脉。
    完成此次定增后，一方面公司冶炼产能的资源将全部自给，另一方面公司的负债率将大幅下降。
    盈利预测与评级：我们预测公司2015-2017 年的EPS 分别为0.01、0.22 和0.30。对应2016 年3 月18 日收盘价，动态P/E分别为675.35、45.22、32.30。给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：世界经济复苏放缓，金属价格进一步下滑；定增计划未能按预期完成