受益于电网投资加大及电网信息化行业高景气度，公司传统电网信息化业务平稳增长，加之合并道亨时代报表，公司营收大幅增长、归母净利润稳步提升；2）毛利率略有下滑。2015 年公司综合毛利率为44.25%，较上年下滑2.53 个百分点，其中软件服务和技术服务毛利率分别下滑8.02 和3.88 个百分点；3）期间费用率小幅上升。2015 年公司期间费用率为19.44%，较上年上升0.8 个百分点，其中管理费用率上升0.76 个百分点。
    云服务平台一期已正式上线，公司云业务有望加速爆发。公司云服务平台主要包括“电+”平台、在线教育平台、小微ERP、协同设计、EPC 总承包、售电营销系统等云服务产品。其中，“恒华云服务平台”之核心产品 “电+”平台、“协同设计平台”、“在线教育平台”均正式上线。截至目前，“电+”平台的注册用户数超过10000 个。我们认为，云服务平台是公司从license 模式向SaaS 服务模式转型的重要基石，是公司围绕电网全产业链打造互联网生态圈的重要基础，未来，公司有望从电力设计、数据共享等方面切入，加速培育市场，待市场培育完成后，公司云业务有望加速爆发。
    盈利预测与投资评级
    根据国家能源局数据，“十三五”期间电网投资规模仍将稳步增长，其中配网建设改造累计投资不低于1.7 万亿元。我们认为，公司电网信息化产品覆盖电网全产业链，电网投资规模整体扩大将使公司充分受益，加之公司积极拓展云模式，且积极基于“电+”商城及云服务平台拓展工程总承包/项目管理业务，公司将形成基于软件产品及服务、工程设计与服务、工程总承包/项目管理线上线下服务的三大业务体系。综上，我们看好公司未来发展，预计公司2016-2018 年的EPS 分比为0.63、0.83 和1.07 元/股，维持“增持”评级。
    风险提示
    电网投资不达预期；电改进度不达预期；云平台拓展不达预期等。