维生素工业具有高度集中特点，每个品种一般不会超过5家生产企业。2006年我国维生素总产量15 万吨，占全球份额的46%，2015 年，全球占比已上升至70%。与其他原料工业一样，由于环保成本低，整个产业长期处于供大于求的状态，产业也因此长期处于低收益水平， VC 价格在2013 年跌至谷底，仅为2-3美元/kg。由于行业长期受低价影响，整个产业对保质提价意愿十分强烈。
    维生素产业进入提价新周期，众因素促提价更高、周期更长。我们认为众多因素促使行业再次进入提价周期，而此次提价有望更持久。短期内，个别品种产能收缩、企业控量提高盈利水平、不同品种之间的联动等因素是2015 年至今行业提价的主要原因。2016 年9 月G20 峰会在杭州召开，届时浙江省内企业停产1-2个月是大概率事件。VE、VD3 等多个品种浙江省产能占全球比例超过50%，停产有望使全球提价行情贯穿整个2016 年。从长期来看，供给侧改革政策、新环保法、水十条、下游饲料行业景气度提升都将在未来较长时间里对产品提价行情有利。
    VA 与VD3 提价快、空间大，VE 反弹趋势明显。VA 与VD3 是当前竞争格局最好的两个品种。截止3 月17 日，VA 报价290元/公斤，1月份至今提价幅度达205%，距历史最高价360 元/kg 只有70 元空间，今年突破历史最高价是大概率事件。核心原料柠檬醛产能限制、安迪苏可能在中国市场退出、G20 峰会期间产能停产等众因素叠加能确保此次VA 提价周期更长，有望维持到明年初，最终价格有望突破400 元/kg。由于VD3 长期处于价格谷底，各生产商集体提价意愿强烈，VD3 提价也在积极跟进中，VD3 有望成为下一个暴涨品种。3月17 日，VD3 国产报价已经上涨至150 元/kg，相比1月初的52 元上涨188%，但离历史最高价480 元/kg 仍有很大空间。除此之外，VE 价格也有明显的反弹趋势，报价已由2月份41 元上涨至当前47.5 元，距220 元的历史最高价位仍有3倍空间。
    投资策略及标的推荐。我们认为VA 行情积极向好，建议关注新和成（002001）与金达威（002626）。新和成是国内VA 和VE 产能最大企业，而金达威是国内唯一以VA 为主营产品的企业，因此两企业有望因VA 提价实现业绩翻倍。花园生物（300401）是全球最大VD3 供应商，产能占全球一半，VD3 提价能给公司业绩带来超过100%弹性。