总结这些涨价品种，其共同特点是行业较小（意味着周期轮换较快）、竞争格局较好（形成寡头垄断）、生产企业基本以国内（易于形成价格联盟）为主。维生素D3 同样满足以上条件，并且价格尚处于底部。
    VD3 需求端：最差时点已经过去，且下游成本敏感度低。VD3 目前主要用于饲料添加剂领域（占整体需求70%以上），需求与养殖业景气度相关。养殖业和饲料经历过去几年的低点后有望景气回升。VD3 在饲料成本中仅占千分之一级，下游成本敏感度低。
    VD3 的竞争格局较好，具有中间体生产能力的企业较有话语权。中国企业占据饲料级VD3产品全球主要份额。VD3 的生产门槛主要体现在上游NF 级胆固醇和VD3 油，并由此决定成本。花园生物是国内唯一具有NF 级胆固醇和VD3 油自行生产能力的厂商，成本最低。
    海盛制药（仙琚制药子公司）、新和成、浙江医药可自产光化油，成本次之；金达威的产业链最短，成本最高。
    VD3 价格基本见底，历次涨幅高，弹性大。总体来看，VD3 自身的进入和退出门槛较低，基本2-3 年一个周期，每次涨价幅度均颇为可观。2007 年至今VD3 共经历四轮涨价周期，历次涨价催化剂均为供给侧发力。目前，维生素D3 的价格已经下降到近年低点，价格基本见底，在50-60 元/kg 徘徊，除了花园生物外，全行业亏损，有望实现反转。历史上，历次价格涨幅可达150-420 元/kg，弹性巨大。
    投资建议：给予维生素D3 行业看好评级。VD3 的价格已处于底部区域，饲料级VD3 供给端呈寡头垄断，未来有望实现价格反转，且价格弹性大。根据产能和市值弹性，依次建议关注：花园生物、金达威、仙琚制药（海盛制药）、新和成、浙江医药。价格每上涨50元/kg，EPS 可分别增厚1.38、0.13、0.11、0.07 和0.02 元。