投资要点：
    再签大额销售合同，持续高增长可期。宁夏宝丰集团即将开建的700MW 的光伏发电项目是全球单体最大的单晶电站以及全球最大的跟踪式农光互补光伏电站，预计于本年6 月底全部并网发电。公司将成为宝丰集团的单晶光伏组件供货商。该项目只是宝丰集团光伏规划的第一个阶段，二期300MW 与三期600MW 也在规划之中，公司有望与宝丰集团进行更深入的合作。目前公司已与林阳能源、招商新能源、中民新能等签订了9.6GW 单晶组件和3GW 硅片/电池片的战略合作协议，将于16-18 年分批执行，持续的大额订单将保障公司业绩的高速增长。
    多方合作加速单晶产品扩产。此次公司与平顶山天安煤业股份有限公司合资成立项目公司，建设年产2GW 高效单晶硅电池项目，项目公司注册资本6 亿元，其中公司出资占比19.8%。目前公司具备单晶硅片产能约4.5GW，电池产能约400MW，组件产能约1GW。16 年公司陆续与衢州市、泰州市海陵区、银川、西安经开区、云南省政府等签订了单晶产能基地投资协议，此外公司于15 年12 月定增建设2GW高效单晶PERC 电池项目及2GW 高效单晶组件项目。16 年底公司硅片、电池、组件产能将达到 6GW、1.5GW、4GW，强化公司单晶市场龙头地位。
    高效化路径明确，单晶替代将加速到来。16 年光伏上网电价大幅下调，以及政策不断利好分布式光伏，未来光伏降本增效将更加受到重视。而单晶高效组件能够从整体上降低光伏电站成本，单晶替代将不可逆转。目前，产业上、中游已明显加速单晶产能的扩张，对单晶认可度不断提升。随着单晶组件的成本进一步下降，后续将会有更多运营商考虑选用单晶组件。我们认为光伏高效化路径明确，单晶的市占率将进一步提高。
    盈利预测与估值： 我们认为公司为全球单晶产业链龙头，受益于单晶战略的快速推进，业绩将持续加速释放，维持盈利预测，预计公司15-17 年净利润分别为5.03、8.71、10.89 亿元，对应EPS 分别为0.28、0.49、0.61 元/股，当前股价对应的PE 分别为41 倍、24 倍、19 倍，维持“买入”评级。