作为ODM 市场的巨头，公司从2006 年开始以炬华科技的品牌开拓市场，稳占电表行业前五。电表行业的格局比较稳定，尤其是进入国网和南网集中采购名录的公司，渠道壁垒比较高，市占率变化不大。公司的业绩增长除了智能电网的推进之外，还有来自于其海外业务。公司在欧洲、南美、东南亚等市场已经具有相当的知名度。公司在2015 年收购了捷克Logarex 智能电表公司，以该公司作为通往欧洲的出口，打造自有品牌。这是电表业务业绩增长的重要保证。
    需求侧能源管理多点布局，成为最大看点。需求响应在技术和经济层面的效益很明显，可以为所有系统用户带来收益。2011 年，国家发改委就确定了“苏州、北京、唐山、佛山”为首批试点城市。2012 年，国家发改委、财政部联合下发“关于推动实施电力需求侧管理试点城市财政补贴的办法”。2016 年多省能源局对于电能服务进行试点，鼓励企业参与到需求侧管理当中。为了鼓励电能服务公司的发展，暂时不考虑设立门槛和资质条件，但优先考虑有电力能效监测终端的生产能力、电能服务平台软件开发能力的企业。而炬华科技作为电力能效监测终端生产商，具备天然的电能服务优势。公司已经在用户侧管理方面多点布局：拟收购纳宇电气100%股权，布局能源管理。纳宇电气在13 个省市设有办事处，经销商遍布国内60 多个地区，代理商有上百家。纳宇电气的销售渠道和炬华科技形成了互补：炬华科技的渠道在网内，而纳宇电气在网外。公司在能源互联网方向的外延式发展的方向已经确立，正在借助资本力量推动能源服务。在政策友好的环境之下，我们认为需求侧能源管理会是其最大的看点。
    估值与评级：估算2016 年、2017 年和2018 年每股收益1.11 元、1.29 元和1.53 元。我们认为公司在需求侧相应的政策支持下，具有先发的优势，看好长期的发展。首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：需求管理推进速度不达预期等风险。