截止本报告期，占比60%的公司主营业务光纤陶瓷插芯及套筒继续受益于下游的光通信市场发展，在“宽带中国”2015 专项行动计划、4G 建设、光进铜退的带动下产销量持续大幅提升。燃料电池隔膜板重获客户新订单，销量再上一层楼。我们预计，2016 全年陶瓷插芯将持续领跑行业水平，保持30%左右增长。未来5G 的推出以及大数据中心的建设将为插芯产品带来新的需求。
    小米5 带领陶瓷外观件切入消费电子，三环为独家供应商。2016 年2 月，新发布的小米5 尊享版创新地采用了3D 陶瓷机身，三环集团为小米独家供货，成功将陶瓷外观件打入消费电子市场。我们假设今年小米5 尊享版的销量达到360 万台，陶瓷后盖产品将为公司增厚7.2 亿收入；假设同样搭载指纹识别的小米4S 贡献800 万台销售，与小米5 全系列的指纹识别将合计增厚1 亿销售收入，为公司全年业绩锦上添花。
    传统业务需求依然强劲，看好全年业绩增长。光纤陶瓷插芯与套筒一季度的销售增长是公司传统业务的主要增长点，这也充分说明该产品今年不改向上趋势；其次，陶瓷封装基座（PKG）在细分市场取得突破，预计收入增速达到50%；同时新品的业绩增厚再加上现金理财带来的投资收益，我们看好公司全年业绩能够突破20%。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2015-2017 年每股收益分别为0.94、1.13、1.37 元（不考虑新品），短期参考电子陶瓷材料以及指纹识别模组可比公司平均估值水平，即15 年43 倍PE 估值，维持目标价41.36 元，维持买入评级。
    风险提示
    行业和实体经济下行导致的系统性风险。
    研发成本过高，而产品工艺达不到要求，新产品用户体验不佳。