不过，考虑到公司主要原料镍和废钢等主要原料的巨大跌幅，公司的收入降幅尚属温和，产量方面大概率维持稳定。我们分析公司盈利下滑部分源于去年业绩高基数，部分源于下游市场不景气影响公司议价能力，部分源于部分新产能处于生产调试阶段导致费用较高所致。
    ■拟高送转：公司实际控制人高兴江向董事会提交的2015 年盈利分配预案拟每10 股派发股息2 元，公积金转赠8 股；并承诺在股东大会审议表决预案时投赞成票。考虑到高兴江持有公司51.86%的股份，预案将大概率通过股东大会表决。
    ■投资建议：公司是国内不锈钢长材行业的龙头之一，不锈钢长材市场占有率连续多年位居前三，双相不锈钢管坯交货量占据国内市场总额的50％以上，和核电相关的核电堆内构件用不锈钢棒材已进入批量生产阶段，具备一定的核电概念成分。募投项目更改不仅有助于避免和下游合作厂商之间形成竞争关系，也将提升公司的产品结构和盈利能力。预计公司2016 年和2017 年的每股EPS 为1.55 元和1.97 元。 2015年8 月实施的员工持股计划（二级市场收购价超过43 元），在一定程度上增强了公司的安全边际。继续给予公司买入-A 评级，6 个月目标价62 元，折合2016 年40 倍PE。
    ■风险提示：核电投资不及预期，高端不锈钢需求不及预期。