金牛座15 年11 月上市，月均销量5000辆以上，预计2016 年单月销量4000 辆左右。我们测算锐界和金牛座16年有望同比贡献增量权益利润26 亿。另外，福特“2020“战略指出2020 年前将在华推出20 款新车，鉴于史上”1515“战略的巨大成功，长安福作为福特中国战略的最重要落脚点必将受益于福特新战略的推进。
    自主品牌盈利持续改善，SUV 有望高端化突破。公司自主品牌14 年四季度扭亏为盈，之后盈利持续改善，预计未来自主商用车产品结构升级减亏，自主乘用车则随SUV 产品序列完善和高端化収展盈利能力进一步提升。
    自主商用车：从微车到SUV 和MPV，产品结构持续优化。公司新款MPV欧尚15 年12 月底上市（16 年1 月销售4206 辆，终端反应热烈）预计7座SUV CX70 约在 4 月上市，同时公司觃划16-18 年持续有新款商用车上市，多为介于轿车与微车之间的新型功能车。自主商用车板块产品结构升级趋势明朗，盈利能力更强的MPV 和SUV 占比将更高，商用车板块未来有望逐步减亏。
    自主乘用车：主打产品销售火爆，SUV 品牌有望向高端化突破。2015 年公司自主乘用车逸动、CS35、CS75 等重点产品持续上量，毛利率提升，盈利能力增强。公司新款小型SUV CS15 有望2016 年3 月仹上市，中大型SUV CS95 有望2016 年年底上市，自主品牌SUV 品类逐渐完善，同时公司有望借助CS95 实现自主品牌SUV 高端化突破。
    智能化和新能源収展战略稳步推进。公司”654“智能化収展战略提出搭建6大平台，掌握5 大核心应用技术，分4 个阶段实现智能化技术产业化。现阶段公司智能驾驶第一阶段产品已量产（新款睿骋和CS75 已有搭载）。公司”518“战略提出以纯电驱动为主线，収展纯电动及插电式混合动力两大技术平台，到2025 年分三个阶段向市场推出34 款全新产品。公司在售新能源产品为逸动EV，未来还有望推出新奔奔纯电版（2016），逸动和CS75的插电混版本（2017），新能源产品系列深入拓展
    盈利预测与投资建议：我们认为公司2016 年业绩增量主要来自长安福特（锐界与金牛座）及自主乘用车继续增长，更长远的収展看福特“2020”计划以及长安自主的SUV 高端化突破。
    公司本部商用车产品结构优化有望减亏，乘用车随着SUV 品类拓展收入和毛利双提升；长安福特锐界、金牛座2016 年有望同比净增26 亿权益净利润；公司智能化収展战略逐步落地，新能源产品有望由纯电扩展到插电混（现款逸动EV，16 年新奔奔纯电动，17 年预计上市逸动和CS75 插电混）。
    考虑公司主力车型销量超预期，我们调整公司业绩预测为2015-2017 年EPS 为2.14、2.74、2.92元（原预测值为2015/2016/2017 年2.03,2.63,2.82 元），增长性确定性高，目前估值水平较低，维持“推荐”评级。
    风险提示：自主商用车亏损进一步扩大；自主乘用车CS15 与CS95 销量不及预期；长安福特金牛座销量不及预期。