16 年福特将依然维持较高增长
    我们预计16 年锐界的月均销量有望实现1 万辆以上；参照前两月的销量数据，D 级车金牛保守销量全年有望实现约4 万台，伴随着杭州工厂的扩产，长安福特高端车型的销量爬坡显得顺理成章。此外，预计改款的蒙迪欧和翼虎有望贡献销量增速，对其他车型我们则持保守态度，总之，全年长安福特车型有望实现销量97 万辆（YoY+11%），预计对集团的利润贡献在95 亿元（YoY+19%）。
    自主品牌商用车的改善将是一大看点
    公司15 年自主品牌乘用车取得阶段性大捷，销量78.2 万辆（YoY+49%），我们预计16 年销量增速将有望维持43%，理由是CS15、95 将在今年上市，而悦翔系列销量有望继续爬坡。但是自主品牌16 年最大的看点或在于本部商用车业务的改善，过往微车的MPV、SUV 化将有效释放公司南京工厂约30 万辆的产能。我们估算15 年公司本部业绩约为7 亿元，16 年伴随乘用车业务持续向好，商用车业逐渐贡献业绩，公司本部利润有望翻倍增长。
    分红和国企改革值得期待
    长久以来，公司分红超预期，以及潜在的国企改革股权激励是市场所期待的催化剂。就公司目前的PE 来看，16 年仅5.3x，并不包含这些预期。我们假设公司15 年分红超预期达到35%，则对应目前的股价，公司的股息收益率高达5%以上。此外，一旦上市公司实现股权，将有助于未来本部业务业绩的释放。