收购翊腾电子将进一步拓宽公司在连接器领域的布局、加大业务广度、优化产品结构，助力公司成为国内连接器平台型领军企业。我们判断在轨道交通连接器招标恢复正常、电动汽车、通信连接器持续放量的带动下，公司业绩将重归增长通道。预计公司2016-18年归母净利润为1.5亿、1.88亿、2.34亿，对应每股收益分别为0.45、0.56、0.69元（不考虑收购及配套融资）。若考虑收购翊腾电子贡献，公司2016-17年备考净利为2.38亿、2.97亿，给予40倍动态市盈率应对应收购后目标市值95.2亿，对应目标价23.33元（假设增发及配套融资价格为20.76元/股）。
    支撑评级的要点
    收购翊腾电子加速同心多元发展。公司拟以10.43亿收购为消费电子、汽车电子、医疗器械等领域提供精密连接器及精密结构件的翊腾电子。完成收购后，公司连接器业务将覆盖轨道交通、新能源电动汽车、通信、消费电子、医疗器械等领域，逐步成为国内连接器平台型领军企业。
    翊腾电子立足3C行业，通过产品与工艺升级提升竞争实力。翊腾在连接器领域将与永贵形成“大”“小”互补，在结构件方面将跟随3C行业发展趋势不断提升产品性能与工艺水平，并加强与永贵在渠道方面的共享，以提升竞争力，保持快速增长。翊腾承诺2016-17年净利润不低于8750、10937.5万元，2015-17年年复合增速31.5%。
    新能源汽车连接器/通信连接器持续放量动力不减。公司在新能源汽车连接器领域的多年耕耘终获成果，2015年该业务收入达到1.81亿同比增长288%，并将伴随新能源汽车的持续增长保持高速增长态势。通信连接器领域自收购永贵盟立后在2015年经过研发与产能的整理、新产品的投产正蓄势待发，预计2016-17年将实现从收入爆发向利润放量的质变。
    评级面临的主要风险
    收购方案未能通过审批估值
    不考虑收购翊腾电子及配套融资预计公司2016-18年归母净利润为1.5亿、1.88亿、2.34亿，对应每股收益分别为0.45、0.56、0.69元。若考虑收购翊腾电子贡献，公司2016-17年备考净利为2.38亿、2.97亿，给予40倍动态市盈率应对应收购后目标市值95.2亿，对应目标价23.33元（假设增发及配套融资价格为20.76元/股），24.65元（假设增发及配套融资价格为30元/股）