我们认为，随着品牌低价白酒在市场运作方面发力，将会不断的挤压散酒市场，扩大自身市占率，形成新的成长空间。
    2014年，公司的营业收入中，白酒为41.20亿元，占比43%；种猪和猪肉26.11亿元，占比28%；其它业务总计27.50亿元，占比29%。从收入规模来看，白酒和猪肉是公司最大的业务板块。2014年，公司的毛利中，白酒占比73%，肉制品占比7%，房地产和市场管理分别占比10%和3%，其它业务的毛利甚微或亏损。为公司贡献利润的仍是白酒和猪肉业务板块。房地产和市场管理业务尽管盈利，但是为聚焦主业，目前也在剥离进程中。
    白酒的生产和销售集中在北京的牛栏山酒厂，酒厂的核心人物是李怀民和宋克伟。李怀民是中国酿酒大师，曾经成立香海研究所，是牛栏山酒厂的厂长；宋克伟是牛栏山酒厂的副厂长，主管销售，将酒厂销售规模从1亿元带到目前40亿元规模。公司白酒品牌“牛栏山”是国内知名品牌，品牌在全国范围内有着美誉度。公司产品结构完整，分为低、中、高档，以低档酒为主打。公司白酒口味分为清香型和浓香型：中低档酒为清香型，高档酒为浓香型。按照收入贡献，大单品依次是：牛栏山二锅头的白瓶、蓝瓶、绿瓶和10年精制。
    2013年，董事长王泽上任；2014年年初，王泽董事长公司提出战略：“主业突出、清晰业务、同业整合、价值实现”。2014年、2015年，公司通过收缩副业，加快了业务聚焦的战略实施。
    我们预测公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.78、0.98、1.37元，按照2016年3月29的收盘价18.40/股，公司2015、2016、2017年的PE估值分别为23.59、18.78、13.43倍，我们认为，公司目前估值偏低，有提升空间。我们给予公司“买入”评级。
    风险提示：牛栏山二锅头在全国化进程中或会带来销售费用的大幅飙升；公司副业，尤其是房地产业务的剥离速度达不到预期，导致财务费用两年之内难以回落。