15 年12 月以来公司加速聚焦主业，现剥离建筑资产，预计未来农产品批发市场等中小体量资产将加速剥离，地产业务的剥离进度也有望提速。我们强调的公司未来三层看点，1、剥离非主业聚焦酒肉；2、国企改革；3、酒肉的内生外延增长，现在第一层催化剂正在兑现。
    非主业中较大资产仅剩房地产、农批市场：剥离鑫大禹水利建筑是公司近一年来聚焦主业迈出的较大一步，体现出公司聚焦酒肉、剥离非主业的决心。过去公司剥离的都是规模较小的资产，体量不大，对上市公司影响也较小。而水利建筑公司总资产近8 亿，占股份公司总资产的5%，2015 年1-11 月实现收入6.4 亿，占比约6%，净利润122 万。剥离鑫大禹后，上市公司中较大的非主业资产只剩下房地产业务、农门批发市场业务。本次交易将产生一次性税前利润1125 万，由于建筑公司总负债7 亿，预计也将小幅减少股份公司财务费用，但影响较小。
    未来公司看点：1、解决多元化问题；2、期待国企改革推进；3、酒肉业务内生外延做大做强，白酒做中国民酒第一品牌，目标百亿。1，解决多元化。公司的变化起自2013 年，新董事长王泽上任，2014 年确定聚焦战略，力争到2020 年将顺鑫（集团）打造成为资产规模300 亿元，年销售收入400 亿元，综合市值800 亿元的投资控股型产业集团。要实现这个中期目标，首先要梳理上市公司资产，聚焦酒肉主业，逐步收缩剥离与主业无关的资产，14-16 年1 月，已剥离7 家酒肉无关分子公司和部分房地产资产，我们预计16 年底公司业务有望变为纯酒肉。2，期待国企改革。公司为北京顺义区国资委所属企业，未来如能借助改革东风改善机制、引入优秀战略合作伙伴，则公司的运营效率和发展速度都会大幅提升。
    3，白酒内生外延做大众民酒第一品牌。牛栏山酒厂已经制定四五计划，2016-2020 规划就是要做到百亿目标，白酒行业未来看整合，我们判断低档酒整合速度快速中档酒，会率先出现真正的全国化品牌，类似啤酒05-10 年的发展阶段。在白酒行业最困难的三年，公司受益大众民酒定位和产品结构，收入逆势增长，CAGR 在10%以上，利润CAGR 在20%以上。
    未来，公司白酒仍将保持量价齐升，收入稳步增长，白酒净利率目前不到11%，明显低于行业平均，未来提升空间更大，利润增速将高于收入增速。
    股价表现的催化剂：非主业加速剥离，国企改革加速推进，白酒增长超预期。
    核心假设风险：非主业剥离低于预期，白酒扩张时费用投入过大、全国化进程低于预期。