根据经验，我国基建投资和房地产投资、制造业投资有显著的对冲作用，结合两会对财政政策的积极表述，因此我们预计2016 年全年基建投资仍将维持较高的增速。我们预计今年铁路、公路、水利等狭义基建投资增速为6.9%，广义基建投资增速为15.2%。
    基建领域业务布局日趋完善，设计龙头将全面受益。公司从公路设计咨询起家，不断拓展业务边际。近期公司联合中标盐城至南通铁路勘察设计项目，合同金额共计为2.95 亿元。标志着公司业务能力得到铁路系统部门的认可，进军每年430 亿元以上的铁路/轨交设计咨询市场。今年政府工作报告明确提出要建设2000 公里以上地下管廊，公司旗下厦门市政院在在地下管廊设计领域的优势将得到充分发挥。公司还积极展开海绵城市的研究工作，为地方政府提供前期咨询。公司已经在基建投资的主要领域都有业务布局，将全面受益基建投资的增长。
    自身定位准确，参与方式灵活，是PPP 模式受益弹性最大标的。公司在PPP 模式上思考深入，对自身优劣势有清楚认知。公司积极发挥自身的设计优势，与中国电建达成深度合作（已参与两个项目），以较小投资撬动了大额的设计咨询订单和潜在的投资收益。另一方面，公司充分发挥上市平台的融资能力，独自承接了中小型PPP 项目，目前已有九龙山停车场项目落地。总额20 亿元的贵州PPP 产业基金已经设立完成，公司今年将分享贵州1600 亿元的PPP 蛋糕。我们认为公司现有业务体量小叠加灵活的参与方式，是PPP 模式受益弹性最大标的。
    定向增发势在必行，增发底价提供安全边际。 随着公司业务规模的扩大，对资金的需求也急剧增加。11 月公司公布了增发预案，募集10 亿元补流，控制人认购15%锁定三年。我们认为在公司的发展机遇期，结合公司的执行力，此次增发是势在必行的。增发底价19.81 元，目前倒挂14%，提供了中期的安全边际。
    维持买入评级：根据业绩快报同时考虑增发摊薄，调整2015-2017 年EPS 的预测为0.56/0.66/0.84 元，给予公司16 年30~35 倍PE，对应目标价19.8~23.1 元，维持 “买入”评级。 风险提示：基建投资增速不达预期；PPP 模式推进速度低于预期